純粹致勝！投資看得懂的金融商品，升級美國收益頭等艙

上半年新冠肺炎疫情讓全球經濟擺盪加劇，不少專家紛紛預測，這一次復甦將會是 V 型、U 型、W 型，當各方爭辯不休，有經濟學家提出「K 型復甦」最有可能──2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）在《紐約時報》的專欄分析，當前同一經濟體呈現兩樣情，堪稱是「K型復甦」，以K這個字母來說，往上走揚的是股價及富人的身家，下探的則是基層勞工承受的壓力。

安聯投信分析，K型復甦的背後，投資人宜預先做好「抗波動」的準備，好好讓資產「升級」，目前不能排除全球疫情二度爆發的可能性，惟各國已有經驗，且疫苗有望問世；此外，美國總統大選即將在11月3日登場，川普、拜登民調接近，選前雜音不容忽視，建議投資人可以「複合債」為主的美國收益策略，爭取收益，同時強化資產配置的抗震力。

2020畫下句點之前 關注三大焦點

從基本面來看，美、歐、日景氣轉復甦，各國寬鬆政策持續，市場流動性充裕，市場接下來將聚焦三大焦點：第一，新冠肺炎的疫苗供應產能，可能影響各國經濟復甦的步調，歐、美主要疫苗的三期關鍵數據，將於10月底或11月中陸續揭曉，疫苗加速開發的消息有助強化民眾對生活回復正常的信心，進而左右經濟復甦。

焦點二，是美國總統大選最新民調及投注賠率，經驗顯示，美國大選過後，資本市場通常正向表態，選前的波動則可多留意；焦點三，則是英國，英國已在2020年1月31日以「英國退出歐盟協議」離開歐盟，但雙方仍需為新合作關係制定規則，包含公民權利、貿易、金融結算、移民、邊境、公平競爭環境和捕漁權等，這些規則必須在年底過渡期結束前，由歐盟和英國議會協商並簽署。

收益要升級 選擇「看得懂」的美國收益

在Ｋ型復甦之下，面對市場的不確定，投資人該如何接招？一想到「抗震」，腦海中閃過的第一個念頭也許是美國公債，美國公債今年來表現確實很好，從指數來看，漲幅超過8%，但安聯投信提醒，美國聯準會（FED）預料將利率長期保持在非常低的水準，再考量存續期的風險，建議投資人不妨以「複合債」的形式，以降低利率、信用風險。

以安聯美國收益基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）來說，著眼的是長期的回報，將約70%的比例配置在兼具高品質與高流動性的美國公債、機構債與投資等級企業債；另外30%則聚焦高收益債，資產配置清楚易懂，幫投資人對抗市場亂流，收益自然更能升等。

要提醒投資人的是，投資債券，應該以「純粹致勝」，投資人比較容易理解，也可免去承擔額外的風險，舉例來說，同樣信評都是投資等級（BBB），弔詭的是，三月市場恐慌時刻，BBB級公司債約修正1成，但商用不動產抵押貸款證券（commercial mortgage-backed securities，簡稱CMBS）則修正超過25%，而統計至9月11日，BBB的公司債今年已經收復失土，漲幅5%，反觀CMBS，今年仍跌6%，主要就是因為投資人在疫情之下，並不看好商辦未來的表現。

安聯美國收益基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）致力做到「四不原則」：一不做融資買入；二不對貨幣作方向性的押注；三不使用衍生性工具；四不涉足不動產抵押債券（MBS與CMBS）、資產抵押債券（ABS）、抵押擔保債券（CMO）或擔保債務憑證（CDO）等泛資產證券化的產品──希望藉此為投資人帶來低波動、低複雜、高評等、高品質的收益。

值得一提的是，安聯美國收益基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）同樣由頗受國人青睞的安聯收益成長投資團隊管理，基金經理人傅道格（Doug Forsyth）曾經多次訪台；投資團隊針對每一間看好的公司，會從營運周期循環的角度，選擇最適合的投資工具，對企業的基本面深入研究，堪稱是投資界的「收益大師」級團隊。

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附圖：基金累積績效及配息率

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