MoneyDJ新聞 2025-09-12 11:33:22 陳怡潔 發佈
隨著美國就業市場降溫、聯準會(Fed)降息預期升溫，全球債券市場正站在新一波投資契機的起點。施羅德全球固定收益團隊最高主管Julien Houdain指出，美國經濟仍維持軟著陸基調，但風險傾向硬著陸；Fed為降低經濟衰退風險，將有理由加快降息腳步，這對債市投資人而言，意味著利率循環反轉的機會正在加速浮現，這會為全球債市帶來全新的投資契機。
上週五(9/5)美國勞工統計局發布的8月就業報告顯示，美國僅新增2.2萬個就業職位，遠低於預期的7.5萬，這顯示了美國勞動力明顯放緩。Julien Houdain分析，美國近期勞動市場呈現「不再積極聘雇，但也未大規模裁員」的狀態，雖然整體經濟仍維持溫和成長，但企業的擴張力道呈現降溫，反映出經濟結構正逐步轉向疲弱。當前就業市場的降溫意味著美國經濟更加脆弱，也給了Fed降息的空間，藉此降低陷入硬著陸的風險。對於通膨，他則認為即便關稅將推升部分核心商品價格，但整體CPI不會重演2021年的大幅飆升，而是可能維持在3%出頭的區間。這樣的環境，使Fed有更充分的理由啟動降息循環，協助經濟「軟著陸」。
國際上其他區域則有各自的挑戰與機會，相較於美國的降息壓力，歐元區的景氣氛圍正逐漸改善。Julien Houdain說，歐洲製造業顯現回升跡象，信貸環境寬鬆，加上德國推動財政政策轉向，為中期成長帶來結構性助力。然而，在這樣的背景下，歐洲央行(ECB)就沒有太多額外寬鬆的必要。歐元區通膨有望回到正常化路徑，但不至於大幅低於目標，政策利率將維持相對穩定。
Julien Houdain進一步指出，英國目前仍處於「低成長、高通膨」的階段，英格蘭銀行雖可能小幅降息，但空間有限，特別是在財政赤字嚴重、通膨預期居高的情況下。至於亞洲，日本央行仍有進一步升息的可能，因為潛在通膨動能正在強化。而中國雖然加碼信貸刺激，但房市與貿易仍疲弱，經濟僅止跌築底。其他新興亞洲經濟體則面臨關稅帶來的外部挑戰，貨幣政策可能持續偏寬鬆。
隨著美國利率循環即將反轉，債市機會逐步浮現。Julien Houdain表示，中短天期美國公債在就業市場轉弱背景下仍具吸引力，而憑藉曲線陡峭的投資策略也值得留意；此外，新興市場當地貨幣債券提供的高收益率極具投資價值，特別是在墨西哥、巴西、印尼、菲律賓等國。他認為，全球債市正迎來新的周期，投資人若能把握利率轉折期，將有機會在兼顧收益的同時，降低整體資產組合的波動。
施羅德(環)環球收息債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)產品經理劉又慈則指出，2025年以來中短天期利率下滑的幅度遠大於長天期，顯示市場對降息的預期已率先反映在短端債券上。在這樣的環境下，靈活調整存續期間成為債券投資勝出的關鍵。施羅德環球收息債券投資團隊目前將存續期間維持在約4年左右，以中短期債兼顧收益與資本利得的可能性，並同步調整區域配置，美國加碼MBS、歐洲則聚焦於具信用利差收斂潛力的中小型企業。透過這樣的策略，基金在2025年表現亮眼，展現出在利率轉折期中掌握債市契機的能力。
