保瑞8月後毛利率見回升；籌碼影響可望近尾聲

MoneyDJ新聞 2025-10-30 12:11:31 蕭燕翔 發佈

雖受到籌碼面影響，保瑞(6472)近期股價弱勢，但法人預期，因針劑廠調整到位，8、9月起公司毛利率有機會回升到較常態區間，經營團隊也在思索，除CDMO的穩健增長外，是否加大自有藥品銷售的成長力道，複製小兒癲癇的專科用藥經驗。

相較於過去，保瑞近一年的美國併購案，規模更大且複雜，經營團隊坦言，今年上半年光是品項、產能與人員的整理，就沒有餘力再做其他外部成長評估。而品項的整理雖讓USL(Upsher Smith)部分低毛利學名藥銷售下滑，但藥品銷售部分，反倒長出專科學名藥的成功模式，如小兒癲癇該用藥已拿下美國五成市佔率，下半年專科用藥佔集團藥品銷售的營收比重，也在第二季三成的基礎往上加乘。

公司也有意將此成功經驗擴大複製，除將泛神經科的專科用藥品項拓展外，也思索其他適應症套用此模式或再對外尋求新品項的可能。

而在產能整理部分，比較花工夫的針劑廠，在7月以前的毛利率都還未達到內部給予的目標，但8、9月效益已有明顯改善，也是整體集團毛利率出現好轉的關鍵。法人也看好，川普政策會帶動更多大藥廠的代工釋出商機，最快第四季後全球前20大藥廠就有機會開始試單。

法人也分析，保瑞過去一季股價弱勢，除一外資股東因減少新興市場曝險、清算某檔基金的影響外，另財務投資人及部分外籍員工限制性持股開放後，也偏賣方，但該外資股東影響已告段落，後續公司發行L1 ADR，也將有助外籍員工留才、潛在併購與股東多元性的發展，市場估計最晚ADR將在明年第一季掛牌。