MoneyDJ新聞 2025-10-15 06:16:06 黃文章 發佈
芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥與玉米期貨10月14日上漲，美元下跌提供支撐；黃豆則是下跌，因中美貿易擔憂的影響。12月玉米期貨收盤上漲0.6%至每英斗4.13美元，12月小麥上漲0.7%至每英斗5.0025美元，11月黃豆下跌0.1%至每英斗10.0650美元。
美國洲際期貨交易所（ICE Futures U.S.）12月棉花期貨10月14日下跌0.1%至每磅63.51美分，10月粗糖期貨上漲1.7%至每磅15.88美分。
中國海關10月13日公布的數據顯示，9月黃豆進口量年增13%至1,287萬噸，創下史上的單月次高，已連續5個月突破千萬噸，1-9月進口量年增5.3%至8,618萬噸。中國是最大的黃豆進口國，2024全年進口量年增6.5%至1.05億噸，創下歷史新高。
路透社報導，上海JCI公司分析師羅莎・王（Rosa Wang）表示：「中國的黃豆供應前景越來越穩定，這得益於1月至9月期間強勁的進口、阿根廷臨時減稅期內購買量的激增，以及從巴西持續的大量採購。」
從供應面來看，中國的黃豆進口在2025年前三季度表現出極強的恢復力與彈性。這一供應安全性增強主要來源於南美強勢供應、阿根廷減稅刺激、以及巴西的持續出貨。2025年巴西黃豆產量預期超過1.7億噸，疊加阿根廷在臨時稅收減免期內大量出貨，使中國能在短期內以相對低價鎖定充裕的進口量，緩解了與美國貿易摩擦帶來的不確定性。
上海卓創資訊分析師王文深（Wang Wenshen）表示：「9月的黃豆進口量達到歷史第二高水平，使國內供應保持充裕。黃豆壓榨企業目前正加緊出貨，這可能對豆油和豆粕價格產生下行壓力。」
從需求面觀察，國內壓榨企業在進口放量後面臨庫存消化壓力。企業為降低庫存與現金流風險，正加速銷售豆油與豆粕。這一行為導致短期內市場供應偏鬆，價格面臨回調壓力。從歷史數據看，豆粕與豆油價格對進口節奏高度敏感，一旦港口到港集中、壓榨率上升，現貨價格往往出現階段性下行。
國元期貨農業研究員劉金祿（Liu Jinlu）表示：「2025年1月至9月中國黃豆進口量的增加，以及9月持續的高進口水準，原因有幾個：中美貿易停滯、南美黃豆供應充足、國內需求韌性增強，以及從阿根廷以低成本採購黃豆的短期機會。然而，中國的黃豆供應仍面臨一些風險，例如中美貿易談判的進展、不利天氣可能導致的南美產量問題，以及中國對豆粕需求的變化。這些因素可能持續影響黃豆進口。」
劉金祿認為，中美貿易停滯使中國被迫強化南美採購，而南美豐產又為此提供了實際條件。這種「被動分散化」轉化為一種「主動安全化」策略。然而，這一模式仍存在潛在變數：一是氣候風險。劉指出，今年偏弱的反聖嬰現象可能在2025年底至2026年初影響巴西與阿根廷的種植條件，全球黃豆供應仍可能出現階段性緊缺。二是地緣政治風險，主要在於中美貿易摩擦升級的擔憂。三是需求結構風險。中國豆粕消費與畜牧業景氣高度相關，一旦豬價下跌或禽肉消費放緩，豆粕需求將立即受到壓力。
巴西穀物出口商協會（Anec）報告表示，巴西黃豆出口至10月底預估就將達到創新高的1億零220萬噸，超過2024年和2023年全年的出口量。根據Anec的數據，巴西作為全球最大的黃豆生產和出口國，其先前的黃豆出口紀錄是在2023年創下的，當年出口量為1億零130萬噸。
報告指出，除了在2025年收穫超過1億7000萬噸的創紀錄黃豆作物之外，巴西農民還受益於中國強勁的需求，而中國目前正與美國陷入關稅戰。報告表示：「中國持續是巴西黃豆出口的主要目的地與推動力。」
Anec的數據顯示，9月份中國從巴西進口了650萬噸黃豆，佔巴西黃豆出口總量的93%。而主要依賴巴西以確保供應的中國，在2025年截至目前已佔巴西黃豆出口總量的79.9%，相比2021年至2024年間這一比例為74%。根據Anec的說法，2024年的佔比為76%。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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