MoneyDJ新聞 2025-09-24 09:30:45 蕭燕翔 發佈
美時(1795)斥資6.58億美元，收購Alvogen，業界與法人解讀，收購除將使得美時營收與稅前息前攤銷前獲利(EBITDA)直接倍增外，更重要的是拿下美國製造與銷售的直接掌控權，並躍升全球前20大專科藥廠，有些程度也解決了市場擔憂明年美時成長恐趨緩的疑慮，一石至少有三鳥。
Alvogen至今仍是一家私人公司，股東包括CVC私募基金、新加坡淡馬錫以及創辦人主導的藥業創投Aztiq。而Alvogen與美時關係密切，深化合作早是業界期待已久的方向，此次由美時正式併下Alvogen，並選在製藥業回流美國的大趨勢下，並不令外界意外。
業界與法人分析，雖因Alvogen至今仍為非公開發行公司，財務數字並無完全公開訊息，但從美時新聞稿指出，併購後營收與EBITDA將較目前增加一倍，亦即Alvogen此次併入的營收至少將達6億美元、也就是180億台幣以上規模，如果以美時去年稅前息前折舊前獲利率ROA(C)超過20%來看，透過收購若能使EBITDA倍增，收購價格也堪稱划算。
但也有市場分析報告預估，Alvogen 2024年營收遠高於6億美元的數字，亦即初版公布對併入後對美時營收與EBITDA挹注的數字，應該只是低標。
從銷售與製造面來看，Alvogen在美國有個口服、注射劑型為主的綜合廠區，在川普數度威脅將對非美製造的藥品課徵高關稅下，美時有超過四成產品銷往美國，有個美國製造基地的潛在選擇，利多於弊。
另外過去美時在美國銷售產品是委由Alvogen經銷，未來雙方合併後，會改為直營，利潤也將全數留在美時。
Alvogen過去策略也是專注困難學名藥，包括FTF(First To File)、505(b)(2)以及注射給藥等特殊品項。併入美時後，雙方產品線將一躍增至百個，有些程度也解決了市場擔憂明年美時抗血癌用藥恐面臨學名藥競爭、成長恐趨緩的擔憂。
美時除此次併購的金額外，另外也提出約當20億美元的交易與獎酬方案，交易結構包括現金、特別股與未來績效連動的或有績效獎金(earnout)。
美時第二季底帳上約當現金逾41億，一年來自營運現金流入的現金超過60億台幣。
