MoneyDJ新聞 2026-08-20 13:32:01 林綺薇 發佈
全球礦業巨頭的獲利版圖迎來歷史性重組。過去，鐵礦砂作為鋼鐵工業的基石，長期霸佔全球大宗商品市場，讓BHP Group（BHP.US）與Rio Tinto（RIO.US）等跨國礦業集團穩坐獲利龍頭。
如今，雖然鐵礦砂仍是礦業巨頭的重要現金流來源，但獲利成長最快的主角已轉向銅。隨著全球電網升級、新能源發電、電動車與AI資料中心擴張，銅需求與價格同步走高。
倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅價一度升至每噸14900美元，美國紐約商品交易所（COMEX）銅期貨也曾衝上每磅6.7美元。根據國際能源署預測，2035年全球銅供應缺口將高達25%，成為礦商爭相佈局的熱門領域。
銅價屢創新高，BHP銅業務首度奪冠
傳統鐵礦砂巨頭BHP最新公布的2026財年（2025年7月1日～2026年6月30日）財報，就清楚呈現集團獲利結構的變化。銅業務全年經常性EBITDA（稅前息前折舊攤銷前獲利）達181.9億美元，首度超越鐵礦砂的145.3億美元，並占集團EBITDA約54%，成為最大獲利來源。
推動銅業務獲利躍升的最大力量，來自銅價。BHP在2026財年的平均銅價由前一年每磅4.25美元，升至5.74美元；公司指出，價格上漲為銅業務EBITDA增加約67億美元，成為全年獲利成長的主要推力。
至於旗下全球最大銅礦Escondida，2026財年雖因銅品位（礦石中的含銅量）由1.02%降至0.9%、產量年減3%，但透過提高處理量、改善回收率與營運效率，仍抵銷部分品位下降的影響；單位成本也由前一年的每磅1.19美元，降至1.07美元。
Rio Tinto銅業務暴增84%，採雙軌並行策略
另一礦業大廠Rio Tinto的銅業務表現也相當亮眼。2026上半年銅業務EBITDA年增84%、至57億美元，佔集團EBITDA比重升至39%。其核心動力來自蒙古Oyu Tolgoi地下銅礦區上半年產量年增31%。
然而，Rio Tinto不只押寶銅礦，更要利用鐵礦砂的獲利能力，同時撐起銅、鐵兩大業務：上半年Pilbara產區的鐵礦砂產量，創下2018年以來的同期紀錄，第二季全球鐵礦砂銷量更達8880萬噸，依然是Rio Tinto最大的現金流靠山。
鐵礦與銅雙軌並行的策略，為Rio Tinto在大宗商品市場的波動中，提供極佳的抗週期韌性。
美國銅業冠軍Freeport，供應全美70%精煉銅
相較於BHP與Rio Tinto等多元礦業集團，Freeport-McMoRan（FCX.US）的營運與獲利對銅價變化更加敏感。公司在美國擁有完整的採礦、冶煉與精煉布局，以及龐大的銅資源儲量，目前供應全美約70%的精煉銅；透過創新浸出技術與Bagdad礦區擴建等計畫，美國銅年產量潛力未來更有望提高約60%。
Freeport在2026年第二季營收衝上70.29億美元，歸屬於普通股股東的淨利高達9.84億美元、調整後EPS達0.74美元。
這項強勁業績背後的支柱，正是居高不下的金屬售價——Freeport在第二季實際賣出的銅均價每磅高達6.17美元、年增35.9%，展現資源龍頭在價格高檔期的獲利彈性。
全球銅礦的「副產品折抵」效益
除了銅價高漲帶來的直接營收，其「副產品折抵」效益，更是礦商的獲利關鍵。開採銅礦時，往往伴隨黃金、鉬或白銀等礦物產出。Rio Tinto就受惠於國際金價大漲與生產力提升，宣布將集團整體銅業務的2026年單位生產現金成本，由每磅0.65～0.75美元，下調至0.3～0.5美元的歷史低點。
而Freeport在印尼Grasberg礦區的銅礦開採，同樣伴隨巨量黃金、白銀等礦物。儘管先前因泥石流事故產生高額復原費用，但排除此非常態支出後，受惠於黃金產出的強力挹注，其2026年第二季印尼銅礦的單位成本降至每磅-0.81美元，維持低成本優勢。
在下半年銅價每磅6美元、金價每盎司4000美元以及鉬價每磅30美元的市場預期之下，Freeport全年營運現金流預估能一舉達到83億美元。
隨著銅價站上歷史高檔，產量、成本控制與黃金等副產品價格的加乘效應，正進一步放大礦商的獲利，也讓銅在全球礦業的重要性持續上升。
