MoneyDJ新聞 2025-09-24 08:31:41 黃文章 發佈
礦業週刊（Mining Weekly）報導，賀利氏貴金屬（Heraeus Precious Metals）報告表示，聯準會的降息決定一向牽動全球金融市場，而對於貴金屬市場而言，利率政策更是影響價格走勢的關鍵因素。當前的降息行動不僅帶來了黃金短線的波動，更為中期的貴金屬市場埋下了深刻的結構性影響。這些影響既來自通膨與實際利率的互動，也與各國央行的儲備政策、產量供給以及地緣政治不確定性密切相關。
首先，從黃金的角度來看，聯準會此次降息是今年的首次，市場本已對政策轉向抱有高度期待，因此黃金在消息出爐後一度出現回落，這是典型的「利多出盡」現象。然而，若將時間拉長，利率下降意味著實際利率可能進一步趨於負值，在通膨持續存在的情況下，黃金作為無息資產的吸引力將被重新凸顯。這也意味著短期的下跌不過是健康修正，中長期的上升趨勢依然存在。
其次，央行的購金行為為市場提供了另一個觀察視角。7月份，由於印尼央行拋售了11噸黃金，導致整體央行購金數據停滯。然而，今年上半年各國央行仍淨增持415噸黃金，儘管不及過去三年的年度水準，但依舊顯示黃金在各國儲備戰略中的核心地位。尤其在俄烏衝突及地緣政治風險加劇的背景下，黃金仍是各國降低美元依賴的重要工具。這種官方需求的韌性，將在未來支撐黃金的底部。
關於白銀，雖然其價格受制於工業需求與投資需求的雙重因素，但報告指出，財政與貨幣政策對白銀同樣產生影響。當利率走低、流動性釋放，投資需求自然回升；而隨著新能源、太陽能、電子產品等產業的持續發展，白銀的工業需求亦有望保持高位。這使得白銀在整個貴金屬體系中具備「進可攻退可守」的特性，本週銀價也再度寫下逾14年來新高。
鉑族金屬的情況則相對複雜。南非作為全球鉑金的最大供應國，其產量直接決定了市場供需格局。全年供應預計將從去年的近400萬盎司降至約360萬盎司，這意味著市場將面臨供應收縮的壓力。
鈀金則不同，其價格反映出汽車行業在電動化浪潮下對傳統汽車催化劑需求的減弱。長遠來看，隨著新能源車滲透率不斷上升，鈀金的結構性需求恐怕難以恢復至往昔高峰，價格也更容易受到投機情緒與替代需求的影響。
報告指出，聯準會的降息短期內可能引發價格震盪，但中長期仍利好黃金與白銀等貴金屬。各國央行的黃金儲備需求並未減弱，反而在全球地緣政治與金融格局重塑之際顯得更為重要。白銀因兼具投資與工業雙重需求，在寬鬆環境中具備較強上升潛力。鉑金的供給收縮將在未來為其價格提供支撐，而鈀金則面臨需求結構性挑戰。
報告認為，未來的貴金屬市場，將更多呈現「結構分化」特徵：黃金穩健、白銀靈活、鉑金潛力、鈀金承壓。若聯準會持續降息，通膨壓力維持，實際利率轉負，黃金和白銀或將重演強勢行情，而鉑金則可能成為補漲標的。對投資者而言，需把握宏觀利率政策與產業供需變化的雙重脈絡，才能在這場貴金屬的博弈中獲得優勢。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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