可寧衛轉型奏效/毛利率升，未來營運有看頭

MoneyDJ新聞 2025-10-20 09:59:38 數位內容中心 發佈

公司承攬之205兵工廠土壤與地下水整治工程，屬高毛利專案，第一區自2024年至2025年8月已認列約14億元營收，顯著高於原先預期的6至7億元，推升上半年每股盈餘（EPS）與獲利水準。法人指出，工程類案款具較強議價能力與毛利彈性，對毛利率改善貢獻顯著。

在能源與資源領域的佈局也同步展開。公司持股約55%的高雄AI智能高效焚化爐BOT案，預期未來可取得代操與收益分配權，成為穩定現金流來源；桃園SRF（固體再生燃料）電廠已進入試運轉階段，法人認為該業務毛利率及淨利率均高於傳統廢棄物處理服務。

此外，可寧衛擴展太陽能發電布局，第一期69MW裝置容量預計於2025年開始帶動售電收入，並以再生紙與低強度回填材料（CLSM）等產品延伸再生資源事業，逐步多角化現金流來源。公司同時承接政府石綿瓦清運與固化案，利用205專案的空窗期調度產能，該類業務毛利率亦具吸引力。

短期營運仍受工程時程與土地交付節奏影響。205專案第二、三區交地時點延後，成為下半年認列節奏的主要變數，法人預估2025年下半年營收可能低於上半年表現；不過因高毛利專案已在上半年提供獲利基礎，全年EPS仍有機會超越去年水準。

市場與法人估算，隨著BOT代操權益、SRF商轉及太陽能售電陸續發酵，2026年可望為公司營收與獲利的另一個觀察重點。