近期美歐成熟國家疫苗接種速度加快，已逐步解封，經濟活動可望逐漸恢復常態。除了旅遊、飯店、餐飲、航空等行業將迎來久盼的解封商機，國泰投顧認為，人口老化的長線趨勢不變，像是針頭、殺菌袋、檢測試劑等消耗性醫療器材，將帶來細水長流般的營收。今年以來股價表現落後的醫材股，評價面已歷經一段時間的整理，去年因疫情而遞延的非急迫性手術，民眾就診次數也將回到正常水準，對醫材股的獲利有所助益，未來可望出現落後補漲。
遞延手術恐需1~2年才能消化完畢
新冠肺炎疫情導致侵入性及非侵入性的手術均受到遞延，以美國為例，在疫情發生前，近5年醫療器材廠商的營收年成長率為5.3%，而去年出現3.2%幅度的衰退，若以過往成長率做估計基準，侵入性手術的商機達到135億美元。雖然目前美國各州開始陸續解封，因疫情而住院的人數也大幅下滑，但醫院及診所的量能控制仍未解除，巴克萊證券預估，已累積的龐大手術排程，可能需要1~2年才能消化完畢1。
此外，疫情的發生，加速了遠距醫療的相關發展，科技創新將進一步擴大相關應用層面，舉凡AI、雲端、機器人等，都有助於擴大醫療保健產業的長期發展2。國泰投顧分析，今年3月亞培宣布推出虛擬視訊診所服務，讓患有帕金森氏症、慢性疼痛及移動障礙的病人可以跟醫生直接溝通，並由醫生線上立即調整病人目前使用儀器之設定，以方便因疫情而無法就診的相關病患。其他像是百特及必帝，也都運用遠端監控及AI等科技，優化現有產品或推出新的運用3。
全球人口老化長線醫療保健需求大 醫材股有補漲空間
因出生率下降及壽命延長，全球都面臨人口老化的需求。以美國為例，近10年65歲以上人口佔比持續上揚；巴克萊證券預估，到了2030年之際，所有戰後嬰身潮族群均已邁入退休年齡(超過65歲)，平均每五個美國人就有一個是退休老年人4。國泰投顧分析，退休族群為醫療器材公司的主要目標客群，人口趨勢及結構的轉變，將為這些廠商帶來長線的業績題材。
就股價表現來看，2011~2019年之間，醫材類股表現均優於標準普爾500指數，直到2020年因新冠肺炎爆發，美國整體醫材類股的營收衰退3.2%，中斷了股價長期表現優於大盤的趨勢。不過巴克萊證券仍看好該類股的長期潛利，雖然近一年半左右的時間，醫材族群的股價落後美股，目前其本益比相對美股高出11.5%，與10年均值11%相近，因股價已沈寂一段時間，若未來投資人認為這些公司營收能重回2018~2019年的水準(成長約5~7%)，本益比將有上調的機會，股價也可望出現落後補漲5。
展望後市，經濟逐步解封後將迎來可觀商機，醫療保健產業也不應忽略。具備重複使用特性的醫材類股，可望受惠人口老化長線趨勢，廠商運用科技創新擴大應用面，加上股價已整理一段時間，解封後相關廠商的業績可望回升，股價有補漲機會。
現階段側重醫療保健產業-摩根士丹利環球品牌基金
摩根士丹利環球品牌基金為一全球股票型基金，挑選強勢品牌具定價能力，忠誠度帶來重複性消費之企業，基金持有成熟市場之上市公司，但當中約三成營收來自新興市場6，間接參與新興市場行情。截至4月底，摩根士丹利環球品牌基金21.71%配置醫療保健產業上，為基金持有第三大的產業，其中又以重複性使用的醫材類股為主，可望受惠人口老化長線趨勢7。
摩根士丹利環球品牌基金—配置與績效
1資料來源：Company Documents, Bloomberg, Barclays
Research；資料日期：2021/5/24 (上圖2020年淺藍色柱狀為未發生疫情之預估值，深藍色柱狀為各年度實際值)
2資料來源：Barclays Research, Company
Documents；資料日期：2021/5/24；不做個股推薦之銷售之用，亦不代表基金必然之持股
3資料來源：Bloomberg；資料日期：2021/3/31
4資料來源：Census Bureau, Barclays
Research；資料日期：2021/5/24；2020年後數據為預估
5資料來源：Bloomberg, Barclays
Research；資料日期：2021/5/24(今年以來股價截至2021/5/21)
6資料來源：摩根士丹利投資管理；資料日期：2021/3/31。
7資料來源：摩根士丹利投資管理；資料日期：2021/4/30，由於不包含投資組合內的其他資產和負債，總計可能不等於100％。
8資料來源：Morningstar，2021/4/30；摩根士丹利環球品牌基金A類股績效，美元計價。
9資料來源：摩根士丹利投資管理；資料日期：2021/4/30，由於四捨五入之故，加總未必為小計數字。持股僅供參考，不得視為買賣上述證券之建議
