柏瑞投信「洞悉ESG」春季號報告：ESG企業債券投資需求持續回溫

2026年全球股市走勢明顯分化，人工智慧(AI)帶來的潛在衝擊使美國軟體股面臨較大的估值壓力；相對之下，日本、南韓和台灣等亞洲市場表現強勁，推動ESG Leaders指數*與世界股票指數近三個月皆各上漲4.5%與5.4%。而隨著美國通膨數據回落，加上AI與地緣政治風險帶動避險需求，使得美國公債殖利率回落至4%區間，近三個月的ESG投資級企業債指數上漲1.4%，ESG非投資級債指數**亦上揚2.1%。

資金開始回流到ESG債券基金

柏瑞投信2026年「洞悉ESG」春季號報告指出，隨著經濟活動及企業營運動能處於樂觀態勢，ESG企業債券的投資需求跟著回溫，進一步帶動發行量維持穩健。根據Morningstar Direct的統計，2025年第4季永續股票型基金淨流出金額較第3季略為收斂，但自2022年流入高峰以來，整體資金仍處於較明顯的淨流出階段。不過，第4季永續債券基金流入較第3季增加，顯示市場對債券部位的需求進一步回升。

此外，2025年企業ESG債券發行總額為3,400億美元，雖較2024年減少9%，但若排除第一季的疲弱表現，全年發行量與2024年整體相當；至於第四季ESG企業債約發行750億美元，則是明顯高於過去三年同期，顯示去年年末的投資需求已開始回溫。

ESG企業債券發行量維持強健

柏瑞投信表示，展望2026年，根據Barclays在今年1月預估，全球ESG債券供給可望持平，發行動能仍以歐洲為主；美國企業則是受到政策與市場環境影響，整體發行意願相對偏弱。

雖然有地緣政治干擾與全球公債殖利率走勢震盪等因素影響，但根據Barclays在2月統計，今年一月ESG債券基金仍呈現淨流入，金額約為45億美元，增幅與去年一月相當。此外，今年以來ESG債券基金規模成長的速度，與一般債券型基金相同，皆為0.5%。

進一步觀察，ESG債券的初級市場亦呈現火熱，ESG企業債今年1月份的發行金額達440億美元，較去年同期成長33%。至於ESG企業債占總發債的比例，則是以投資等級的歐元債最高；發行區域，也是以歐元區的金額居冠。

留意能源需求強勢復甦下的新挑戰

另方面，柏瑞投信2026年「洞悉ESG」春季號報告指出，全球永續治理因主要經濟體在能源與氣候政策上的分歧而走向碎片化，多邊主義的式微使得美、中在貿易、能源與氣候政策上的落差更為明顯。此外，資料中心在AI與雲端需求帶動下快速擴張，2024年到2030年的電力消耗量預計近乎倍增。

根據S&P Global今年3月預估，由於全球能源需求復甦強於預期，化石燃料與再生能源同時成長，加上AI的爆炸性擴張推升電力需求，資料中心的耗電量至2030年可能超過2,200太瓦時(TWh)，相當驚人。

雖然大型企業已承諾淨零，但AI應用所帶動能源需求的激增可能迫使增加化石燃料的使用，使目標更難達成。同時，資料中心的成長也同步推升電網減碳與地方水資源的壓力，部分地區甚至因此延後燃煤與燃氣機組的除役時程，而資料中心的選址更成為美國地方選舉的焦點，這些都是全球永續發展上的新挑戰，值得留意。

* ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。** ESG投資級債券指的是彭博MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)。ESG非投資等級債券指的是彭博MSCI全球非投資等級債券社會責任指數。本文所提及ESG股市、ESG投資級債、ESG非投資等級債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，含息總報酬，2026/2/28。皆非基金績效指標。圖文僅供參考，過去績效不代表未來收益之保證，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。此績效不代表基金實際投資結果，投資人仍需視己身風險承受情況。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。非投資等級債仍有相關風險，請投資前審慎評估風險承受度。

《註》

柏瑞投信重視ESG，2019即率先呼籲「用投資愛地球」，結合集團獨家「量化」策略之創新產品設計，首創結合「ESG因子+量化策略」主動管理基金，陸續推出境內首檔全球投資級債、多重資產、股票基金，成為境內唯一擁有完整ESG Family的產品線*，且榮獲多項大獎肯定**，開啟國內ESG投資風潮，為投資人創造長期超額報酬為目標。

由於當時ESG對國人而言屬新型態金融概念，投資需求愈來愈高，柏瑞投信為使市場投資人能深入了解ESG債市情況，自2020年7月開始，每月發布「洞悉ESG」報告，從總體經濟、貨幣政策、財務體質、新債發行、資金面及評價面，共六個面向回顧ESG整體市況，並從2020年12月開始新增ESG非投資等級債的資料，以及新增與ESG股票相關的數據 (如指數表現、企業獲利、資金流向及本益比等)，並提出分析與建議。

為了從更多角度探討ESG投資趨勢，為大家呈現360度的市場洞察以及內容更豐富的ESG刊物，柏瑞投信進一步優化此份報告，於2024年2月全新提供「洞悉ESG」春季號報告，之後將於夏(5月)、秋(8月)、冬(11月)每季定期出刊，持續推廣ESG投資人教育。

*資料來源：投信投顧公會、基金資訊觀測站，截至2025/10/31，投信公司事業發行環境、社會及治理相關主題(ESG基金專區)之境內基金，分別為柏瑞ESG新興市場企業策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)、柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)、柏瑞 ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)、柏瑞ESG量化全球股票收益基金(本基金配息來源可能為本金)、柏瑞ESG減碳全球股票基金，共5檔基金。

**資料來源：第十三屆金椽獎，柏瑞投信ESG基金家族(ESG Family)_[前瞻創新獎之佳作獎]，2022/11。ESG基金管理投資人-編輯評審團三星獎《財資雜誌》，2021/5。最佳ESG經理人-《亞洲資產管理雜誌》，2022/2。台灣最佳創新產品獎-《亞洲資產管理雜誌》，2021/1。

聲明及警語

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 【以下為投資警語】

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基金以ESG投資納入主要投資重點者，相關風險包括：ESG(或永續發展)主題基金之投資風險、目前ESG評鑑方法及資料之限制、缺乏標準之分類法、投資選擇之主觀判斷、對第三方資料來源之依賴等，前述相關風險、有關基金運用限制及投資風險之揭露請詳閱公開說明書。本公司所發行的ESG系列基金，其投資策略類型、投資策略與方法、排除政策、ESG實際投資比重等資訊，可至【FUNDCLEAR基金資訊觀測站，境內基金資訊公告平台-(ESG基金專區】或至【柏瑞ESG基金專區】查閱。有關基金之 ESG 資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。
基金之主要投資風險包括：類股過度集中風險及產業景氣循環風險、流動性風險、投資地區政治、經濟變動風險、外匯管制(投資海外)及匯率變動(投資海外)之風險，此類基金亦得投資承銷股票，承銷股票因初次上市，其風險包括發行公司之財務與經營風險、初次掛牌後價格變動與流動性風險。有關基金投資風險之揭露請亦請詳見公開說明書。

基金投資債券之主要投資風險包括投資債券固有之風險(包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險、投資地區政治、經濟變動風險等)。此外，投資轉換公司債，除具債券固有風險外，其價格亦受股價之波動，基金持有此類債券亦包括非投資級或未具信評者，有關基金投資風險之揭露請詳見公開說明書。
基金之主要投資風險包括：類股過度集中風險及產業景氣循環風險、提前買回風險、無法按時收取息收之風險(如特別股或債券)、投資債券之固有風險(包括債券發行人違約之信用風險、利率變動等風險)、基金所投資地區政治、經濟變動風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動等風險。投資轉換公司債，除具債券固有風險外，其價格亦受股價之波動，基金持有此類債券亦包括非投資級或未具信評者。得投資於股票之基金者，亦得投資承銷股票，承銷股票因初次上市，其風險包括發行公司之財務與經營風險、初次掛牌後價格變動與流動性風險，有關基金投資風險(含投資債券風險)之揭露請亦請詳見公開說明書。
本基金包含新臺幣、美元、人民幣、澳幣、南非幣及日幣計價級別，如投資人以其它非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金者，須自行承擔匯率變動之風險。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。
另投資人民幣計價級別受益權單位時，人民幣之匯率除受市場變動因素影響外，尚會受到大陸地區法令或政策變更，或人民幣清算服務限制，影響人民幣資金市場之供需，進而導致其匯率波動幅度可能較大，影響投資人之投資效益。
另南非幣/澳幣一般被視為高波動/高風險貨幣，投資人應瞭解投資南非幣/澳幣計價級別所額外承擔之匯率風險。若投資人係以非南非幣/澳幣/日幣申購南非幣/澳幣/日幣計價受益權單位基金，須額外承擔因換匯所生之匯率波動風險，故本公司不鼓勵持有南非幣/澳幣/日幣以外之投資人因投機匯率變動目的而選擇南非幣/澳幣/日幣計價受益權單位。就南非幣/澳幣/日幣匯率過往歷史走勢觀之，南非幣/澳幣係屬波動度較大之幣別，日幣亦可能出現短期波動加劇之情況。倘若南非幣/澳幣/日幣匯率短期內波動過鉅，將會明顯影響基金南非幣/澳幣/日幣計價受益權單位之每單位淨值。由於基金持有之貨幣部位未必與在資產上的部位配合，其績效可能因外匯匯率的走勢受極大影響。
以外幣(含人民幣)申購或贖回時，其匯率波動可能影響外幣(含人民幣)計價受益權單位之投資績效，因此經理公司得為此類投資人為外幣(含人民幣)避險交易。然投資人應注意，避險交易之目的在於使該外幣(含人民幣)計價受益權單位因單位價值下跌而遭受損失的風險降至最低，然而當外幣(含人民幣)相對於基金及／或基金資產計值幣別下跌時，投資人將無法從中獲益。在此情況下，投資人可能承受相關金融工具操作之收益／虧損以及其成本所導致的淨值波動。
日幣計價(避險)與美元計價(避險)之各類型受益權單位(此指AH、BH、N9H、NH類型及IH美元計價(避險)類型)之匯率變動風險及結匯成本：經理公司為避免日幣與美元間的匯率波動所衍生之匯率風險而影響本基金日幣計價(避險)與美元計價(避險)之各類型受益權單位淨資產價值，經理公司將持續就日幣計價(避險)及美元計價(避險)各類型受益權單位資產進行匯率避險交易，惟匯率避險交易僅能適度降低匯率波動對該受益權單位淨資產價值之影響(非完全消除)。在此情況下，投資人可能承受相關金融工具操作之收益／虧損以及其成本所導致的淨值波動。此外，任何匯率避險交易所衍生之結匯成本均依日幣計價(避險)及美元計價(避險)各類型受益權單位受益人按比例負擔。至於本基金之新臺幣計價、美元計價及日幣計價受益權單位(此指A、B、N9、N及I類型)相對於上述避險受益權單位，經理公司不會採取高度換匯避險比率政策，故請投資人申購前應充分衡量自身所得承受之基金計價幣別匯率變動等投資相關風險。
基金若可投資於非投資等級債券，該類非投資等級債仍有相關風險，請投資前審慎評估風險承受度。
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