美國聯準會(Fed)重申對抗通膨的鷹派立場、投資人對於經濟趨緩的擔憂日增，帶動美債殖利率上揚，近期金融市場再度陷入震盪。柏瑞投信表示，Fed鷹派的論調引發市場憂心，不過美債殖利率水準或已反映多次升息，若能趁市場震盪時布局「特別收益」策略*的多重資產投資組合，一方面可透過息收持續累積打底度過波動，另方面趁殖利率走揚時進場，還有機會享有中長期投資的策略報酬潛力。
柏瑞投信指出，在能源價格大跌下，美國通膨如預期下降、通膨的月增率亦保持低位，市場對於通膨持續攀升的預期已逐步淡化，在美國11月的期中選舉前，通膨可望維持緩步下滑，有利於市場風險偏好回升。此外，美債殖利率近期雖走揚至3.2%上方，但在通膨預期下降、市場更聚焦在經濟前景趨緩，預期長天期美債殖利率在一段時期之後或將趨於穩定。
特別收益策略 有機會獲取較佳投資效率
柏瑞投信表示，雖然美國經濟出現放緩跡象，但距離衰退還有一段距離。根據美國全國經濟研究所(NBER)公布，包括實質個人薪資、非農就業、家戶調查就業、工業生產、實質批發零售銷售及實質消費支出等，六項主要參考經濟是否衰退的指標，自2021年12月到今年8月仍呈現正成長，代表景氣仍處於擴張階段。
柏瑞多重資產特別收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人周佑侖表示，美國勞動市場的職缺數量與薪資水準確實出現向下修正跡象，但整體勞動市場仍是職缺數量大於勞動人口的情況，且勞動薪資水準仍遠高於過去經濟衰退時期。此外，通膨、升息和經濟趨緩等不確定因素料將持續干擾金融市場，建議可透過「特別收益」策略的多重資產投組來因應。
柏瑞多重資產特別收益基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金），為採用「特別收益」策略的進化版多重資產，在股、債的類別中分別選出具有相對較佳收益能力的三大資產：特別股、投資級永續債、非投資等級債，以40%、30%、30%的均衡比例建構出風險波動度相對較股票低的多重資產投資組合。
柏瑞投信指出，特別收益策略的波動度較傳統的平衡策略較低，有機會獲得更好的投資效率，且相比單純配置於投資級企業債，則是能夠在波動度相去不遠的情況下，提升資產增值的潛力(圖一)。此外，特別收益策略長期以息收累積做為組報酬的主要貢獻來源，可降低投資結果的不確定性，適合長期持有，且隨時可進場布局。
柏瑞多重資產特別收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人周佑侖指出，在投組配置上，目前持續謹慎挑選投資價值較佳的證券，維持特別股、投資級永續債、非投資等級債，長期中性資產配置的目標，惟短期將視市場狀況調整三類資產的投資步調，且須留意各類資產仍有波動風險。
*特別收益資產組合策略係指上市特別股、投資級永續債及美國非投資等級債，以各代表指數依40%/30%/30%的比例組合。上市特別股：ICE美銀核心固定利率優先證券指數。投資級永續債：ICE美銀投資級機構資本證券指數。美國非投資等級債：彭博巴克萊全球非投資等級債券指數。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
圖一、特別收益資產組合與其他資產的投資效率(非基金效益比較)
資料來源：Lipper，柏瑞投信整理，統計期間自2009/12/31~2022/6/30。傳統平衡：60%MSCI世界股票指數(包含新興市場)+40%彭博巴克萊全球公債指數。特別收益資產組合係指上市特別股、投資級永續債及美國非投資等級債，以各代表指數依40%/30%/30%的比例組合。代表指數為：上市特別股：採用ICE美銀核心固定利率優先證券指數。投資級永續債：採用ICE美銀投資級機構資本證券指數。美國非投資級債：採用彭博巴克萊美國非投資等級債券指數。僅代表於2022/6試算狀況，不代表基金實際投資情況。以上指數皆非本基金指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。圖文僅供參考，本公司未藉此作任何徵求、推薦及獲利之保證。投資前請審視已身風險承受情況。過去績效不代表未來收益之保證。基金雖採用此策略，但不代表任何保證。非投資級債仍有相關投資風險，投資前請審慎評估。
