一、 主要區域股債市回顧與展望
美歐股市
● 過去一週表現回顧:市場權衡貨幣政策及經濟前景牽動美股震盪,美股創高後拉回
市場權衡貨幣政策及經濟前景牽動美股走勢震盪,疫情升溫令經濟復甦蒙上陰影,聯準會利率會議紀錄顯示,多數官員認為通膨已達到取得進一步實質進展的標準,勞動力市場仍有改善空間,今年開始放慢購債速度可能是適宜之舉,針對縮減購債組成,多數官員支持按比例減少對美國國債及抵押貸款支持證券(MBS)的購買,輔以地緣政治風險干擾,拖累美股創高後拉回,週線收黑。疫情升溫、中國監管政策及經濟降溫疑慮、阿富汗地緣政治風險加上聯準會釋出年底前縮減購債訊號,避險情緒出籠下資金轉向防禦性的公用事業及醫療類股,中國經濟降溫疑慮加上疫情干擾下全球經濟復甦蒙塵,壓抑礦業類股跌幅最重,而中國強調促進共同富裕目標、打壓財富不均,則使包含精品股在內的零售類股承壓。經濟數據錯綜:美國上週初請失業救濟金人數減少2.9萬人至34.8萬人,為新冠疫情爆發以來新低,受汽車產量大增帶動,七月製造業產值成長1.4%,創四個月最大增幅,工業生產月增0.9%,七月營建許可增加2.6%至年率163.5萬戶,惟新屋開工減少7%至年率153.4萬戶,降幅大於預期,七月零售銷售月減1.1%,不如預期,八月住宅建築商信心指數跌至75,連三個月下跌且創13個月低點,八月份紐約州及費城製造業調查指數均放緩。英國六月份失業率4.7%優於預估及前值的4.8%,七月份消費者物價指數月比持平,年比增長2%,核心消費者物價指數則增長1.8%,皆低於預估及前值,歐元區第二季GDP季增2%符合預期,七月份核心消費者物價指數年增終值0.7%同於初值。
史坦普500十一大類股跌多漲少,由循環性類股領跌,防禦性類股則逆勢上揚。醫療設備服務股引領醫療類股以1.25%漲幅領先,直覺外科及愛德華生命科學股價漲逾4%,新冠抗體雞尾酒療法製造商Regeneron收高4.9%,惟illumina宣布完成收購癌症篩檢公司GRAIL,然而,美歐監管機構還在進行反壟斷調查,尚未核准此收購案,illumina下跌9%,英國一項研究結果顯示輝瑞與BioNTech新冠疫苗在完整接種兩劑後90天保護力降低,輝瑞與BioNTech向美國FDA提交疫苗加強針的早期數據顯示在完成最初接種方案8至9個月後接種第三針疫苗會產生更高的保護性抗體水平,美國擬建議民眾接種加強針,惟新冠疫苗股Moderna及BioNTech漲多回檔;市場擔憂經濟前景壓低公債殖利率,帶動公用事業類股以0.58%漲幅居次;防禦性的民生消費及不動產類股收紅;反觀能源及原物料類股分別下跌7.6%及3.7%,跌幅較重;居家修繕零售商Lowe’s上修全年財測,股價勁揚6%,惟Home Depot及Target因第二季業績不如預期而下跌,美國汽車安全監管機構對特斯拉駕駛輔助系統Autopilot系統展開安全性調查,特斯拉下跌6%,拖累消費耐久財類股收低3.14%;科技類股由半導體股領跌收黑0.85%,超微及高通跌逾5%,所幸NVIDIA第二季營收創高且本季財測超出預期,支撐股價跌幅收斂至1.9%,網路設備大廠思科本季財測雖不如預估且仍面臨供應鏈挑戰,所幸上季業績優於預期支撐股價收高1.4%(類股表現僅含價格變動)。
終場道瓊工業指數下跌1.67%至34,894.12點,史坦普500指數下跌1.36%至4,405.80點,那斯達克指數下跌1.87%至14,541.79點,費城半導體指數下跌2.96%至3,235.87點,羅素2000指數下跌4.06%至2132.42點,那斯達克生技指數下跌3.29%至5,090.54點,MSCI歐洲指數下跌1.86%(彭博資訊,統計期間為8/16~8/19,含股利及價格變動)
● 未來一週市場展望與觀察指標:全球央行年會、經濟數據、企業財報
(1) 疫苗施打進度 vs. 疫情:Delta變種病毒傳播使美國新增病例數七月份以來出現反彈,特別是疫情較為嚴峻的南部地區醫院再度出現緊繃狀況,截至8/18美國完成兩劑施打的人口比率為 50.59%,9.11%已施打一劑,為了因應變種病毒蔓延,拜登政府擬自9月20日起針對第二針疫苗接種至少已經8個月的民眾追加施打第三劑,不過實際時程仍待FDA及衛生當局評估後而定。
(2) 經濟數據:(a)美國:八月PMI初值,七月成屋銷售、新屋銷售、耐久財訂單、個人所得及支出,通膨數據PCE指數,第二季GDP修正值。(b)歐洲:歐洲各國八月份採購經理人指數,歐元區八月份消費者信心指數,德國八月份IFO企業景氣指數、九月份GfK消費者信心指數、第二季GDP終值及七月份零售銷售。
(3) 8/26~28 Jackson Hole 全球央行年會:本次年會主題為不平衡經濟中的經濟政策,聯準會主席鮑爾定於8/27以視頻方式發表談話,聚焦鮑爾對經濟前景的評估以及是否釋出進一步的貨幣政策線索,多位聯準會官員亦將受訪。
(4) 企業財報:未來一週包括美敦力、Intuit、Salesforce.com等少數史坦普500企業將公布財報。
(5) 拜登政策提案進展:拜登推動的基礎建設計畫兵分兩路進行,針對兩黨有共識未來五年新增5,500億美元支出的基礎建設計畫,參議院表決通過送交眾議院。另一方面,針對教育、氣候變遷及醫療等軟性基礎建設,參議院通過3.5兆美元的預算框架,為民主黨在沒有共和黨支持下透過預算協調程序通過拜登政策議程邁進一步,然而,後續針對立法細節的討論在民主黨進步派及溫和派意見分歧下面臨不小阻礙,目前國會休會中,眾議院可能於8/23提前復會討論預算案,參議院表定9/13復會。
中長線投資展望:逢回分批佈局美國創新成長+價值循環題材,留意歐股政策作多行情
美股:富蘭克林證券投顧表示,美國經濟正從擴張初期過渡到中期階段,歷史經驗顯示,值此過渡階段,股市出現盤整為正常現象,市場聚焦Delta變種病毒風險、通膨以及聯準會政策行動可能造成股市波動,然而,從目前情勢來看Delta變種病毒對美國的影響仍屬可控,聯準會因經濟強勁復甦而逐步收緊貨幣政策對於股市的影響應是暫時的,再從企業獲利來看,第二季美國企業財報表現亮眼,根據Factset(8/13)統計第二季史坦普500企業獲利預估成長89.3%,儘管因基期因素,美國企業獲利年增率預估將在第二季觸頂後放緩,然而,觀察第三、四季獲利預估仍將維持兩成以上的年增率,2022年獲利預估將再成長近一成,整體獲利仍相當穩健。高盛證券(8/5)將2021年及2022年史坦普500企業每股盈餘預測分別從193及202美元上修至207及212美元,預估企業及家庭將是美股的重要買家,今年以來至七月底止,美國企業宣布的股票回購總額達6830億美元,僅次於2018年,預估2021年全年股票回購上看7260億美元,另外,目前美國貨幣市場基金規模達5.4兆美元,較2020年初高出1兆美元,鑒於美國實質利率處於歷史低檔且聯準會至2023年晚期可能都將維持近零利率水準不變,預期超額現金將為家庭購買股票提供資金,將2021年底史坦普500指數目標自4,300點上修至4,700點。
富蘭克林證券投顧表示,在穩健的基本面支持下,即使股市遭逢短線震盪料無礙美股中長線多頭行情,市場波動反而創造具吸引力的進場機會。今年來類股輪動加快,價值循環股受惠經濟復甦仍有表現空間,創新帶動科技產業長期結構成長趨勢不變之下,值得中長期投資,建議投資組合中創新成長及價值循環股兼備,輕鬆掌握輪動節奏,逢回分批或定期定額皆宜。
歐股:根據Refinitiv資料(截至8/10),預期第二季度STOXX 600公司的獲利將成長148.1%,上週預估為成長139.6%,營收預期成長24.2%,上週預估為成長23.6%,目前有238家企業公布第二季獲利,67.2%公布的數據優於預期,267家企業公布第二季營收,73.8%公布的數據優於預期,下週將有16家道瓊歐洲600企業公布獲利。Refinitiv預期第二季整體產業獲利成長148.1%,十大主要產業皆為正成長,以工業類股獲利成長750%最高,而循環性消費、基本資源及能源類股獲利成長分別為359%、340%及317%,整體營收預期成長24.2%,以能源及循環性消費產業成長69%及50%最高,不動產則為唯一營收下滑產業,預估下滑3%。富蘭克林證券投顧表示,歐洲企業獲利上修速度已追趕上美國,但評價面則仍有明顯差距,且歐洲企業具備高股利率(約3%)及自由現金殖利率(約5%)的優勢,過去因為經濟成長動能不佳、脫歐與主權債問題及低成長產業太多,使歐洲市場無法吸引資金青睞,其實歐洲股市的組成已有明顯變化,銀行股及能源股佔道瓊歐洲600指數比重已自金融海嘯高峰的逾20%及12%降至目前的7.1%及3.9%,而科技股則是從不足5%上升至與銀行股相當的7.1%,此外,做為環境投資先驅的歐洲,再生能源類股近年來的表現並不亞於美國科技股,隨著下世代歐盟計畫啟動,以綠能、數位轉型和經濟回穩的投資計劃的三大主軸,將直接嘉惠相關產業,高盛證券(8/10)亦看好歐洲股市投資機會,上調歐洲企業2021年EPS成長至60%(原估45%),並預估未來12個月道瓊歐洲600指數總報酬可望達到13%。看好經濟復甦契機,今年來資金明顯回流歐洲,為2015年以來最佳,預估在企業獲利改善、創新與成長的發展趨勢、經濟逐漸走出低通膨陰霾、股票評價面優勢及ESG的投資趨勢下,歐洲將持續吸引投資人目光,建議投資人介入歐洲股市以受惠政策的景氣循環、數位轉型及ESG等產業為布局重心,掌握歐洲疫後經濟復甦與長線經濟轉型的投資契機。
全球新興股市
過去一週表現回顧:多項利空衝擊新興市場股匯同步收黑
疫情擔憂持續、中國加強產業政策監管,加以聯準會釋出今年底開始進行縮減購債的可能性、美元匯價升值,衝擊新興市場股匯資產同步走弱。
中國七月工業生產年增率由8.3%放緩至6.4%、零售銷售年增率由12.1%放緩至8.5%、年至今固定資產投資年增率由12.6%放緩至10.3%,經濟數據大幅下滑且不如預期,加以官方產業監管政策利空,衝擊中港股市連袂走弱。消息指出中國監管單位召開白酒秩序座談會,貴州茅台、山西汾酒等白酒類股應聲下挫,官媒人民日報發佈評論要保障網路處方用藥安全,藥明康德等醫藥類股亦重挫,領跌陸股盤勢。中國市場監管總局就《禁止網路不正當競爭行為規定》草案公開徵求意見,要求經營者不得利用數據、演算法等技術影響使用者選擇,官方擬規範直播電商並研究維護App叫車駕駛員權益,官媒央廣網發文抨擊肆意竄改歷史的網路遊戲當治理之評論,多項政策利空衝擊騰訊、阿里巴巴、美團等科網股股價重挫,領跌港股收黑,騰訊上季營收增速放緩至2019年以來最低水準、但淨利潤高於預期,並宣佈7700萬港幣庫藏股買回計畫,騰訊股價仍挫跌9.5%,阿里巴巴股價則創在港掛牌上市以來新低價位。韓股由醫療設備、金屬礦業與汽車類股領跌收黑,記憶體大廠SK海力士歷經先前一週跌勢後反彈1%,略支撐盤勢。印度七月躉售物價指數年增率由12.07%放緩至11.16%、低於預期,印股由印度國家銀行等銀行股與印度石油天然氣等商品類股領跌小幅收黑,沙烏地阿拉伯國有石油公司沙特阿美正就收購印度信實工業煉油與化工業務20%股權進行談判的消息,推動信實工業走揚。巴西國會眾議院第三度遞延稅改法案表決,院副議長表示包含20%股利稅的稅改法案可能很難於國會通過,政治與政策面不確定性壓抑市場信心,鐵礦砂價格下跌拖累淡水河谷等原物料類股下挫,領跌巴西股市收黑,其餘消費、金融與能源類股表現均弱勢,巴西里拉貶值至三個月低點價位則擴大美元計價指數跌幅。
總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌3.71%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌2.98%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌3.53%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數下跌2.83%、摩根士丹利拉丁美洲指下跌5.09%、摩根士丹利東歐指數下跌1.72%。(彭博資訊美元計價,統計期間為8/16~8/19,含股利及價格變動)
未來一週市場展望與觀察指標:中國工業企業利潤、南韓央行利率會議
(1) 經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國七月工業企業利潤,南韓央行將舉行利率會議,預估將維持基準利率於0.5%不變。
中長線投資展望:總經環境有利新興股市表現,各國投資機會多元
富蘭克林證券投顧表示,聯準會近期釋出可能在年底前縮減購債金額的訊息,然而面對聯準會可能的貨幣政策正常化動作,對比前一次2013年縮減購債恐慌導致資金自新興市場撤出經驗,今年以來除印度股市獲外資淨買超之外,其餘市場皆呈現連兩年淨賣超格局,顯現外資資金於亞洲各國股市佈局的審慎態度,降低後續資金再大幅流出的風險,評估隨著聯準會政策態度轉趨明朗、投資人消化預期與實際政策之差距,應有助資金回流亞洲等新興市場。新興市場佈局重點產業為消費,這不僅是人口結構優勢與消費產品滲透率提高的題材,隨著中產階級人口成長、城市化與富裕程度改善,將刺激對於高端產品需求,消費升級將是重要投資題材。新興市場另一關鍵領域為科技產業,看好新興市場大型科技公司與領導品牌企業,或即將成為領導品牌的企業,其中包含科技硬體分銷商、消費電子產品供應鏈製造商、網路平台與電商,這些企業正受惠顛覆性創新、數位化與新能源趨勢。
富蘭克林證券投顧表示,今年以來中國官方加大對於反壟斷監管,監管重點仍是為了促進可持續性成長與創新、提高效率、降低經濟過剩產能與防範系統性風險,在加強監管階段,預期股價波動加劇且風險溢酬增加,佈局上建議精選持股,確保持有雖處加強監管週期但仍繼續維持獲利能力的企業。此外,疫情擴散加之網路產業政策監管、房地產市場緊縮、碳排放規範緊縮等多項因素影響,近期中國經濟數據略微顯露疲軟跡象,評估官方亦可能透過較為寬鬆的財政與貨幣政策支持,抵減上述負面因素對於中國短中期成長動能產生的負面影響。
全球債市
● 過去一週表現回顧:多項利空夾擊,公債受避險買盤支撐
成熟政府債市:富時全球債券指數本週上漲0.23%,利空因素夾擊激起公債避險買盤。包括:市場擔憂聯準會恐提早縮減購債規模、中國產業政策監管利空、Delta變種病毒導致疲情惡化、塔利班接管阿富汗引發地緣政治風險等,全球股市震盪加劇,美國公債上漲0.37%,十年期公債殖利率下滑3.34點至1.2433%。歐洲公債也有0.15%漲幅,德英保守型公債表現優於週邊較高息公債(彭博資訊,截至8/19)
新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週上漲0.15%、當地公債指數(換成美元)下跌0.43%、道瓊伊斯蘭債指數上漲0.11%、富時波灣債市指數上漲0.22%。美元計價債則跟隨美國公債上漲,波灣債市表現優於廣泛的新興市場債。因擔憂經濟復甦受阻,油價下跌6%~7%,產油國墨西哥、哥倫比亞公債收黑0.11%~0.08%,俄羅斯公債則逆勢上漲0.20%,市場預期央行積極升息後已能抑制通膨。印度財政部經濟顧問表示因為稅收增加以及經濟復甦,政府可能將借入較少的資金,印度公債上漲0.29%。巴西國會對稅改方案的投票第三度遞延,引發投資人對財政的擔憂,巴西公債下跌0.51%。智利第二季經濟成長率超出預期,受惠於財政刺激方案帶動零售銷售熱絡,智利公債上漲0.16%。因投資人風險趨避情緒轉強,摩根大通新興國家美元主權債利差上揚6點至368基本點(彭博資訊,截至8/19)
公司債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數週線下跌0.12%,歐洲高收益債指數近週微幅收低0.08%,美國投資級公司債指數週線收高0.18%。美國七月零售銷售不如預期、八月份紐約州製造業調查指數放緩、住宅建商信心指數跌至近13個月低點,中國則是七月工業生產、零售銷售及固定資產投資大幅下滑,經濟數據顯示增長動能減弱,而疫情在全球多處持續擴散使一些國家已重回封城或加強防疫措施加上阿富汗政治動盪局勢,資金轉向高評等債市,美國十年期公債殖利率近週收低4個基本點,投資級公司債各產業除航空業外全線收高,高收益債各產業多數收黑,僅食品飲料、銀行及包裝業逆勢收高,油價在疫情加劇及經濟降溫疑慮下連跌六天,布蘭特原油本週來皆收於70美元/桶之下,能源債近週表現承壓,中游債跌幅相對較輕。歐洲則因此波疫情相對可控且貨幣政策維持相對長期寬鬆,近週歐洲高收益債表現相對持平。利差方面,彭博巴克萊美國高收益債指數利差擴大5點至314點;歐洲高收益債指數利差略為擴大5點至302點(彭博資訊,截至8/19)
● 中長線投資展望:高收益債和波灣債市可望跟隨經濟復甦趨勢
富蘭克林證券投顧表示,預期股市短期內波動可能延續,建議債券產品的選擇可靠攏於美元計價、投資級債信、資金較不擁擠的波灣債市資產。聯準會退場的影響已有前例可循,退場乃反應經濟回復成長下的必要作為,因此自2013年5月聯準會前主席柏南克表示考慮退場迄今,與景氣連動強的全球高收益債、屬投資級信評的波灣債市漲幅均為49%(彭博資訊,富時波灣債、彭博巴克萊全高收債指數,截至2021/8/19)。然自2013年5月迄今,除了退場擔憂、還歷經中國經濟走緩、中美貿易衝突、新冠疫情等重大利空,同期間波灣債的跌幅普遍輕於新興市場債或全球高收益債,可見波灣債市不僅可跟隨經濟成長、也可於亂流時抗跌。波灣地區令人振奮的投資機會在於各國進行經濟結構改革、產業朝多元化發展,看好獲利可直接受惠的金融產業前景,其他如工業、公用事業的機會也正應運而生。
富蘭克林證券投顧表示,預期下半年全球經濟仍將顯著成長,而基於循環性因素、經濟重啟、及供給瓶頸等產業及基期因素,今年接下來的時間通膨仍將上揚,但預估僅為暫時,失業及自動化進程等因素將抑制薪資成長,通膨進入2022年將逐漸緩和回到長期趨勢。經濟復甦將因疫情與疫苗進展而有分歧,市場將可能隨政策變化的預期而趨向於較高的波動。整體而言對景氣展望維持正向,有利高收益債基本面持續改善及違約率下滑,而信用品質提升下,B級與BB級債利差距離歷史低檔仍有收斂空間,預期利率將溫和而非急遽攀升,高收益債的利差收斂將足以抵銷殖利率上揚的影響,惟精選持債仍是關鍵。
國際匯市
過去一週表現回顧:避險需求推升美元登上近九個月高點
近期美中等主要國家經濟數據皆顯示增長動能減弱,加上變種病毒持續擴散可能帶來的經濟封鎖衝擊與阿富汗緊張局勢推升對美元的避險需求,美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據也顯示,大型投機者押注美元表現,連續四週維持淨多單,而聯準會七月會議紀錄則顯示多數官員支持年底前縮減購債,加上近週初領失業金人數降至疫情爆發來新低,顯示就業市場持續改善,美元在避險需求及政策緊縮預期推升下,登上去年11月以來新高,週線勁揚1.13%。歐元區第二季經濟成長2%,自連續兩季的經濟衰退中復甦,符合市場預期,英國六月份失業率持續好轉,七月份消費者物價指數雖弱於預期,但主要乃基於夏季減價及基期效應,惟避險情緒升溫支撐美元下,歐元及英鎊受壓抑近週分別走貶1.03%及1.64%。日圓則獲國際避險需求推升,抵銷國內疫情嚴峻對日圓的負面衝擊,週線小跌0.14%。疫情嚴峻在澳洲造成多個城市加強封鎖,紐西蘭則是祭出全國短期封鎖以降低病毒侵襲,澳洲央行八月會議紀要顯示原定於九月起縮減購債的時程或可能推遲,紐西蘭央行則是未如預期升息,壓抑澳紐幣近週分別大幅貶值3.03%及2.88%。中國經濟降溫疑慮使基本原物料需求前景蒙上陰影,原油與銅價分別跌至近三個月及近四個月來低點,商品貨幣承壓,南非幣、巴西里拉、智利披索及俄羅斯盧布跌幅介於1.3%~3.3%,其中巴西稅改法案三度推遲、智利左派總統候選人於民調中勝出,政治與政策不確定性打壓巴西里拉與智利披索近一個月跌幅逾3%,於主要新興國家貨幣中表現相對落後。(彭博資訊,截至2021/8/20 16:00)。
觀察焦點與投資展望:關注Jackson Hole全球央行年會,避險需求與緊縮政策預期可望續撐美元
富蘭克林證券投顧表示,就業市場持續改善強化市場對聯準會縮減購債的預期,惟七月會議紀錄亦顯現在疫情影響加劇下,與會官員在縮減購債時間點及步調上的意見分歧,美國因新冠肺炎的死亡人數已回升至二月份高位,聯準會主席鮑爾近期談話亦重提疫情帶來的不確定性風險,下週Jackson Hole全球央行年會上官員談話將可進一步了解在近日的疫情發展下對政策決定的影響,短線在經濟降溫疑慮、地緣政治風險加上政策緊縮預期下,可望支撐美元短線續強朝94價位邁進。歐元在寬鬆貨幣政策下屈居弱勢,疊加近期避險情緒,打壓歐元跌破今年低點,震盪調整區間將進一步下移至去年11月低點1.164~月線1.178。英國七月通膨數據意外回落至2%以下,市場對鷹派央行政策預期進一步降低,壓抑英鎊更為承壓,短線觀察1.36支撐,如未能守住恐朝年初低點1.35測試。日圓則在國內疫情與國際避險需求的拉鋸下,預估於110上下震盪。
天然資源與黃金
過去一週表現回顧:需求前景擔憂加以美元走強,油價大幅下挫
中國七月份工業生產等經濟數據疲弱、Delta變異病毒擴散疫情增溫,加劇投資人對於大宗商品需求前景的擔憂,加以聯準會釋出可能於年底前開始縮減購債政策訊息,推動美元匯價走揚更壓抑商品價格走勢,其中美國能源資訊局(EIA)數據顯示,截至8/13為止一週,美國原油庫存下滑320萬桶、下滑幅度略高於預期,汽油庫存增加70萬桶、相比市場預期為庫存下降,不利市場信心,拖累油價連六日下跌至五月以來最低水準,總計西德州近月原油期貨價格週線下跌6.94%,基本金屬價格走勢更受中國經濟數據影響,倫敦金屬交易所三個月期銅價格下跌7.06%,CRB商品價格指數週線下跌3.64%。聯準會多數官員支持縮減購債但不急於加息,隨疫情加劇和市場波動加大,週線金價小幅收漲。美國經濟數據錯雜,8月紐約製造業PMI大幅走低至18.3,7月零售銷售降幅也超過預期,自前月正成長轉為月減1.1%,但初領失業救濟金人數減少至17個月低點,勞動市場進一步改善提供政策調整環境,聯準會7月會議紀要顯示,多數委員支持啟動縮減購債,為疫情爆發後首次就縮減購債進行討論,認為若經濟成長如預期發展,今年適合開始放緩資產購買規模,但也有部分官員支持保持耐心,於明年年初再啟動調整,此外普遍認為尚未達到滿足考慮加息的實質性進展,提及如果變種病毒疫情惡化,可能改變目前的政策立場,主席鮑爾警告,不確定Delta病毒對經濟造成多大的衝擊,隨變種病毒確診數上升,醫療體系壓力漸增,市場解讀聯準會不急於啟動升息,輔以阿富汗局勢動盪和股市波動加大,支撐週線金價震盪後收漲,近月黃金期貨週線上漲0.28%,收於1780.90美元/盎司(資料截至8/19)。
觀察焦點與投資展望:原油實際需求狀況、美伊核協議談判、OPEC+動向
富蘭克林證券投顧表示,近期變異病毒擴散導致全球部分地區疫情復燃,然而疫苗在避免重症病例方面的成效將讓疫苗覆蓋率較高的成熟國家民眾出行所受影響較小,原油需求衝擊主要來自疫苗覆蓋率普遍較低且對疫情容忍度亦較低,導致必須採取封鎖政策的亞洲國家,高盛證券(8/10)報告基本假設為包括中國在內,Delta疫情影響需求期間約為兩個月,與先前週期一致,評估8、9月全球原油需求約為每日9780萬桶,整體第三季需求約較Delta疫情擴散前預估數據減少每日80萬桶。需求下滑評估應為短期因素,輔以主要產油國維持支出與生產紀律,預期原油市場仍將持續處於供不應求狀態,將支撐國際油價表現,OPEC+ 9/1會議若能暫停原先預定的增產計畫,也會是有力支撐。近期油價走弱導致能源股受青睞程度降低,惟美股資金輪動快速,預期具備評價面優勢的能源類股仍為經濟動能回升、再通膨交易動能增溫最受惠標的,對於希望對沖通膨風險的投資人,亦可增加商品概念部位。
富蘭克林證券投顧表示,政策轉向大勢底定,黃金多頭遭受重擊。隨經濟表現逐步走出新冠疫情衝擊,央行朝向貨幣政策正常化邁進,儘管大西洋彼岸的歐洲央行維持鴿派立場,但聯準會可望啟動縮減購債的態度,在近期顯著改變了市場對寬鬆前景的預期,雖然考量通膨壓力將繼續存在,抗通膨的特性仍將使黃金相關標的具有一定吸引力,但經過去年的交易熱潮後,預期投資、避險及實體需求的消退,將使金價迎來一段修整期,後續美元能否進一步走高,將是觀察金價何時觸底的關鍵,短線1700美元可視為有力支撐,但下方震盪空間較大,建議有意進場的投資人保持耐心,著眼中長線,空手者可分批布局,適度納入投組提高策略多元性。金價大幅拉回後,依舊高於金礦商總維持成本1200-1300美元的水準,現在多數礦商專注於改善營運成本架構,包括償還債務,這將有助提升金礦股的基本面和股票報酬潛力,尤其管理階層越來越關注產生現金流,從而向股東配發股息,其中創造現金正面效益最大的屬於中小型金礦商,評價面的修正可望提供具吸引力的布局機會。
二、未來一週重要觀察指標
重要經濟數據與觀察指標:
8/20
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美國
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聯準會官員Kaplan 談話
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|
8/23
|
美國
|
八月Markit製造業/服務業/綜合採購經理人指數初值
|
63/59.2/ --
|
63.4/59.9/59.9
|
8/23
|
美國
|
七月成屋銷售/月比
|
584萬戶/-0.30%
|
586萬戶/1.40%
|
8/24
|
美國
|
七月新屋銷售/月比
|
70萬戶/3.6%
|
67.6萬戶/-6.6%
|
8/25
|
美國
|
七月耐久財訂單/資本財新訂單非國防(飛機除外)初值
|
-0.3%/--
|
0.90%/0.70%
|
8/26~28
|
美國
|
Jackson Hole全球央行年會
|
--
|
--
|
8/26
|
美國
|
上週初請失業救濟金人數
|
--
|
34.8萬人
|
8/26
|
美國
|
第二季GDP年化(季比)修正值
|
6.60%
|
6.50%
|
8/26
|
美國
|
第二季個人消費/個人消費支出核心指數(季比)修正值
|
--
|
11.8%/6.1%
|
8/27
|
中國
|
七月工業利潤(年比)
|
--
|
20.0%
|
8/27
|
美國
|
七月個人所得/個人支出
|
0.2%/0.4%
|
0.1%/1%
|
8/27
|
美國
|
七月PCE平減指數(年比)/核心PCE
|
4.1%/3.60%
|
4%/3.50%
|
8/27
|
美國
|
八月密西根大學消費者信心指數終值
|
70.9
|
70.2
|
資料來源:彭博資訊,富蘭克林證券投顧整理。
重要企業財報:
|
日期
|
公司
|
預估每股獲利
|
上年同期
|
8/20盤前
|
迪爾
|
4.563
|
2.57
|
8/24盤前
|
美敦力公司
|
1.322
|
0.62
|
8/24盤後
|
直覺公司
|
1.586
|
1.81
|
8/25盤後
|
Salesforce.com
|
0.922
|
1.44
|
8/26盤後
|
惠普
|
0.835
|
0.49
|
|
資料來源:富蘭克林證券投顧整理,單位:除特別註明之外均為美元,時間以當地時間為準。
主要金融市場休市一覽表:
|
日期
|
國家
|
節日
|
8/20
|
匈牙利
|
國慶日
|
|
資料來源:彭博資訊
三、主要市場表現回顧
|
股市
|
最新價位
|
一週%
|
一個月%
|
三個月%
|
六個月%
|
今年來%
|
一年%
|
道瓊工業指數
|
34894.12
|
-1.67
|
1.28
|
2.81
|
11.81
|
15.35
|
28.23
|
史坦普500指數
|
4405.80
|
-1.36
|
2.05
|
6.30
|
13.58
|
18.38
|
32.10
|
那斯達克指數
|
14541.79
|
-1.87
|
0.38
|
7.62
|
5.18
|
13.33
|
30.05
|
MSCI歐洲指數
|
154.34
|
-1.86
|
4.64
|
6.12
|
14.69
|
19.51
|
30.85
|
新興市場指數
|
1232.41
|
-3.71
|
-5.74
|
-6.37
|
-12.56
|
-3.12
|
16.57
|
新興市場小型企業指數
|
1353.69
|
-2.98
|
-4.05
|
1.14
|
4.02
|
13.27
|
40.92
|
亞洲不含日本指數
|
791.36
|
-3.53
|
-6.58
|
-7.47
|
-15.24
|
-4.90
|
14.26
|
亞洲不含日本小型企業指數
|
1380.41
|
-2.83
|
-4.11
|
1.78
|
2.83
|
13.70
|
39.39
|
上海證交所綜合指數
|
3427.33
|
-2.48
|
-2.78
|
-0.44
|
-5.43
|
0.65
|
4.06
|
恆生中國企業指數
|
8742.44
|
-6.78
|
-11.32
|
-16.34
|
-26.22
|
-16.82
|
-11.55
|
台灣加權股價指數
|
16341.94
|
-3.62
|
-5.69
|
3.57
|
1.87
|
13.00
|
35.33
|
韓國KOSPI指數
|
3060.51
|
-3.49
|
-5.32
|
-3.01
|
-1.18
|
6.87
|
37.59
|
印度孟買指數
|
55360.20
|
-0.14
|
6.18
|
12.38
|
9.59
|
16.87
|
46.35
|
新興拉丁美洲指數
|
2355.51
|
-5.09
|
-5.18
|
-4.03
|
0.64
|
-1.21
|
25.72
|
新興東歐指數
|
187.80
|
-1.72
|
4.51
|
6.88
|
15.16
|
19.23
|
31.47
|
HFRX全球對沖策略指數
|
1423.75
|
-0.33
|
0.21
|
0.48
|
0.77
|
3.13
|
8.90
|
債市
|
最新價位
|
一週%
|
一個月%
|
三個月%
|
六個月%
|
今年來%
|
一年%
|
全球政府債市
|
818.31
|
0.23
|
0.27
|
2.86
|
1.42
|
-0.86
|
-0.53
|
投資等級公司債指數
|
3552.13
|
0.18
|
-0.31
|
3.84
|
2.35
|
-0.24
|
2.13
|
全球高收益債指數
|
1540.13
|
-0.34
|
-0.14
|
0.40
|
1.10
|
1.73
|
8.44
|
美國十年公債
|
1720.69
|
0.52
|
-0.29
|
4.72
|
1.87
|
-1.87
|
-4.00
|
美國政府債GNMA
|
1872.50
|
0.04
|
-0.04
|
0.09
|
-0.48
|
-0.89
|
-0.58
|
美國高收益公司債
|
2420.50
|
-0.12
|
0.14
|
1.71
|
2.20
|
3.53
|
9.99
|
美國複合債
|
2376.97
|
0.19
|
-0.19
|
2.37
|
1.19
|
-0.63
|
-0.25
|
歐洲高收益公司債
|
438.06
|
-0.08
|
0.62
|
1.71
|
2.39
|
4.25
|
9.54
|
新興國家美元主權債
|
420.29
|
0.15
|
0.05
|
2.39
|
1.82
|
-0.74
|
2.18
|
新興國家原幣債市
|
149.67
|
-0.43
|
-0.24
|
-0.49
|
-0.87
|
-1.48
|
5.67
|
富時波灣債券指數
|
181.39
|
0.22
|
0.51
|
2.52
|
2.12
|
0.83
|
2.87
|
伊斯蘭債指數
|
203.75
|
0.11
|
0.09
|
1.16
|
1.07
|
1.14
|
3.06
|
|
資料來源:彭博資訊,含股利,截至2021/08/20 。投資級債、高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數,伊斯蘭債採道瓊債券指數,其餘均採富時債券指數,除新興債換算為美元計價外,其餘指數皆以原幣計價,截至2021/08/19。
【以下為投資警語】
本公司所提供之資訊,僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊,所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源,但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保,如有錯漏或疏忽,本公司或關係企業與其任何董事或受僱人,並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策,須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測,不必然代表基金之績效。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中,投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載,或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。