中國信託15年期以上新興市場美元主權低碳債券ETF基金五月操作策略與六月展望

中信低碳新興債ETF(本基金非屬環境、社會及治理相關主題基金)追蹤ICE 15年期以上新興市場美元主權低碳債券指數，主要投資於 新興市場政府發行之15年期以上且債信評等BBB-以上之美元計價債券，指數鎖定長天期新興市場主權債，篩選投資等級債以上之債 券，精選前12大新興市場國家。截至5月底，基金持有103檔債券，持債比重99.38%，最差殖利率6.44%，最差信用利差1.55%，修 正存續期間12.88年。

5月份基金淨值下跌6.75%，美國早已於2011年、2023年遭標準普爾（S&P）與惠譽（Fitch）分別將信用評等自AAA 降至AA+，因 此做為三大信評機構中最後一位降評者，5月穆迪降評後的市場反應並不如先前來的大，儘管如此，搭配到國會持續推進川普「大 而美麗的法案（One, Big, Beautiful Bill）」，美債殖利率仍呈現明顯上行走勢。

目前眾議院已通過法案，接下來交由參議院審議。先初步參考眾院通過版本，其中未來十年減稅金額高達3.8兆，包含TCJA延長與 擴大、小費與加班費免稅、汽車貸款利息扣抵等，並且國防與邊境相關支出也增加約2,000億，所有項目加總後，預計未來十年赤 字將增加約3兆。

可以想見在赤字增加之下，政府勢必得透過擴大發債的方式為其赤字融資，也因此導致市場預期未來供需惡化，期限溢價明顯上升 至接近1%，反映投資人要求更多額外風險補償。此外，本次法案預計將挾帶債務上限進行投票（眾院版本將債務上限調高4兆）， 通過後短期也有債務增發、回補TGA餘額的壓力，預計在減稅法案通過前後，債市表現都將相對承壓。展望6月，全球主要央行仍 保持資金寬鬆立場未改變，亦可望令新興國家央行維持寬鬆環境，提振經濟，有助資金重啟回流新興市場，較高息收的新興市場料 將持續得到資金青睞。整體而言產業面受到政府支持，有助信用利差穩定，而美債走勢也是影響新興市場利率表現重要因素之一。