7月全球股市漲勢放緩， 單月收漲1.18%， 美國S&P500更是上漲2.17%。 美國10年期公債殖利率月中上升至4.50%後波動下修，
月底收在4.36%； 2年期公債殖利率走勢雷同， 月底來到3.95%。 公債類資產修正1.49%%， 信用債類資產則走勢分歧，投資等級債修正0.73%，
非投資等級債則上漲0.38%。 實質資產產業指數方面， 全球公用市業上漲1.7%， 及能源上漲2.3%，表現優於市場，但其餘產業包含原物料、
營地產及基礎建設產業呈現負報酬。延續既有配置，受惠增加戰略性配置之成長股，為基金淨值帶來正報酬，美元累積級別及台幣累積級別淨值分別於月底上升11.01及110.81。
美國6月ISM製造業指數來到49.0， 雖然低於枯榮線， 但已高於預期及5月數據， 顯示整體製造業狀況正逐漸好轉，
惟新訂單細項下降及價格細項上升仍較有疑慮。 非製造業ISM則重新站上枯榮線上的50.8， 同樣優於預期及前期。 勞動市場方面，
6月份的非農就業人口新增14.7萬人次， 遠超市場預期的11.1萬人次， 失業率則持續下降至4.1%，
低於前期的4.2%和市場預期的4.3%，再度凸顯美國就業市場的穩定。通膨部分， 美國6月份CPI年增率從前月的2.4%上升至2.7%， 創2月以來新高，
稍稍高於市場預期的2.6%； 月增率則為0.3%， 符合市場預期， 不過也相對前月的0.1%有所上升。 觀察細項， 能源價格轉為上漲， 其中汽油價格月增
1.0%， 成為主要推升因素。 6月的通膨數據雖然略有抬頭但仍大致符合預期， 核心通膨也連續第五個月低於預期。 而另一項備受Fed關注的「超核心CPI」
(扣除住房與能源的服務價格)月增0.36%、 年增3.34%， 其中年增率為2月以來新高， 顯示服務類通膨壓力仍未明顯降溫。
7月底美國聯準會 (Fed)的貨幣政策會議上， 理事們以 9 票對 2 票決議維持基準利率在 4.25%-4.50% 不變， 連續第五次按兵不動，
值得留意注意的是已有兩位理事主張進入降息階段。 FED的會後聲明與前越相差不大， 重申勞動市場穩健、 失業率維持低檔，但也表示通膨數據略高於預期、
經濟成長有所放緩且不確定性仍處高位，整體措辭更趨謹慎。我們認為新的國際關稅所帶來的影響是目前FED官員的觀察重點， 隨著經濟成長放緩，
9月會議仍有較大的降息可能。
7月份主要仍由科技股領漲， 造成資金再度追逐成長股， 多數實質資產產業進入整理或修正。
美國公布主要貿易對手之關稅後，短期擾動市場因素下降，市場將重新聚焦聯準會貨幣政策，及企業獲利基本面。
鑑於聯準會對降息仍未鬆口，但市場強彈已反映9月份的降息預期， 因此我們維持謹慎看法， 緊盯政經局勢變化外， 操作上採取多元分散配置，
維持產業間低相關性，聚焦收益目標，同時維持較高比重在與通膨高度連結之資產，例如房地產、通膨連結債等，
債券透過期貨調整存續期間至小於2年。股票淨曝險(含衍生性商品)控制在62-69%， 債券30-35%為目標。
