中國信託15年期以上新興市場美元主權低碳債券ETF基金三月操作策略與四月展望

中信低碳新興債ETF(本基金非屬環境、社會及治理相關主題基金)追蹤ICE 15年期以上新興市場美元主權低碳債券指數，主要投資於新興市場政府發行之15年期以上且債信評等BBB-以上之美元計價債券，指數鎖定長天期新興市場主權債，篩選投資等級債以上之債券，精選前12大新興市場國家。截至3月底，基金持有105檔債券，持債比重99.48%，最差殖利率6.29%，最差信用利差1.73%，修正存續期間13.07年。

3月份基金淨值下跌0.21%，美國2月PCE年增率2.54%（前2.52%），月增率0.33%（前0.34%），核心PCE年增率2.79%（前2.66%），月增率0.37%（前0.30%），高於市場預期。核心PCE 主要受到醫療保健月增0.33%（前-0.18%）、其他服務月增0.62%（前0.14%）拉升影響，而整體PCE在油價回落之下表現相對溫和。在基期保護之下，我們認為直到4月的PCE 通膨（5月公佈）都還有放緩的機會，之後留意因基期驟降導致通膨反彈，目前觀察PCE 月增落在預測區間上緣，搭配到川普關稅連發，通膨進展預計將有所延後，今年呈現橫盤走勢（核心PCE年增率將落於2.7~3%)。數據公佈後，FedWatch 預期今年降息3碼，首次降息時點預計在6月。展望4月，全球主要央行仍保持資金寬鬆立場未改變，亦可望令新興國家央行維持寬鬆環境，提振經濟，有助資金重啟回流新興市場，較高息收的新興市場料將持續得到資金青睞。整體而言產業面受到政府支持，有助信用利差穩定，而美債走勢也是影響新興市場利率表現重要因素之一。