富蘭克林：理性看待聯準會降息 非投等公司債利多匯聚

聯準會10/29繼續降息一碼至3.75%~4%，主席鮑爾表示，愈來愈來多委員傾向至少暫停一個周期，以觀察先前降息的效果，顯示委員間意見分歧，12月再度降息目前仍非定局。富蘭克林坦伯頓固定收益團隊資深副總裁暨富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金)經理人葛倫‧華勒表示，美國經濟穩健成長，儘管近期就業趨緩，勞動生產力仍穩健上揚，消費者持續支出，通膨雖已顯著下滑但潛在攀升壓力仍存，如政府預算赤字與關稅影響等，聯準會對於通膨彈升的防範應會非常審慎，因此團隊預估未來一年聯準會可能只會降息兩次，低於市場預期的四次。

圖: 富蘭克林坦伯頓固定收益團隊資深副總裁葛倫‧華勒10/29來台時表示，聯準會對通膨彈升防範應會非常審慎，團隊預估未來一年可能降息兩次，低於市場預期的四次。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會降息環境可望嘉惠各類債市表現，不過市場過於樂觀預期降息也將牽動利率波動偏高，非投資等級公司債對利率波動敏感度低，更看重的是企業的基本面體質。當前整體企業槓桿比率不高，利息保障倍數接近於新冠疫情前的相對高水準，企業信用品質遠高於金融海嘯前，因此能支持較緊的利差，及處於歷史低檔的違約率。當前非投資等級公司債擁基本面強韌，信用品質提升，且收益水準具吸引力等多項利多匯聚，在股市評價面不斷攀高之際，不失為分散風險的投資選項。葛倫‧華勒分析，非投資等級公司債產業分布與美股(以史坦普500指數為例)有顯著差異，科技股在美股佔比高達四成，在非投資等級債佔比低於一成，而能源與通訊業在非投資等級債的佔比則是明顯高於股市，因此投資組合中納入非投資等級公司債可作為分散股市風險的良好工具。長期而言，非投資等級公司債可提供類似於股市的報酬機會，但波動性卻小許多。(參考表一)

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金)投資策略重視風險管控並且精準持債，經理團隊認為在投資於非投資等級債時持有與避開同等重要，避開一、趨勢下滑產業，例如通訊產業，尤其是當中的電信與有線衛星業者，避開二、過度競爭產業，例如付費電視，鑒於串流影音平台高度競爭且消費者收視習慣大幅改變。基金當前持債約300檔左右，遠低於指數約1900檔成分債，歸功於研究分析團隊悠久且紮實的分析能力，因此能精準持債。本基金提供多幣別與多級別選擇，有利於投資人分散貨幣配置與較穩定配息規劃的需求，績效表現優於同類型平均，現階段最看好金融業受惠於銀行退出傳統放貸及高齡化帶來的財富累積，且最不受關稅衝擊，並避開低端消費族群。

富蘭克林證券投顧建議，受惠企業融資成本下降與各項利多匯聚的公司債型基金可作為配置核心，風險屬性較為保守的投資人，則可以精選收益複合債型基金廣納各類債券機會，此外，納入全球當地公債或新興國家當地公債型基金，也可作為分散美元資產與分享非美貨幣潛在升值的投資機會。

表、基金績效表現優於同類型平均(%)：

資料來源：理柏資訊，原幣績效，截至2025/9/30，波動風險為過去三年月報酬率的年化標準差。
基金過去績效不代表未來績效之保證。

【以下為投資警語】

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效><本頁不代表對任一個股的買賣建議>
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◎本基金主要投資於非投資等級債券，因債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
◎本基金主要投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。
◎以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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◎基金轉換若涉及不同計價幣別基金之轉換，交易當日轉入及轉出之基金股份皆以同一日淨值計算。
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◎關於基金報酬率：基金過去績效不代表未來績效之保證。
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