上半月時因美國非農數據優於預期,且失業率較前月下降0.1%, 加上近期製造業PMI保持擴張,經濟維持有韌性,使市場投資人對
年內降息幅度之預期下調,債券市場表現疲弱,各天期美債殖利率 皆上行。後續公布之12月美國核心CPI報3.2%呈放緩,低於市場預
期,同時年增率也較前月下滑,使長短天期美債殖利率皆下行, CPI數據公布後,儘管2025全年降息1碼之預期並未改變,但降息2
碼機率有所提升,帶動美債價格表現回穩,上半月之跌幅收斂,月 底之FOMC會議維持利率不動,會後聲明強調勞動市場穩健。合計
一個月(截至1/31),2年期美債殖利率收斂約4bps至4.20%,10年期 美債殖利率收斂約3bps至4.54%,30年期美債殖利率小幅發散約
0.54bps維持在4.78%附近,曲線方面,2Y10Y曲線利差小幅擴大,收 在約34bps水位,5Y30Y利差收在約46bps水位。
展望後市,隨市場調整年內降息幅度預期與步調,使美債殖利率處 高位震盪,不過評估美國勞動市場已轉向平衡,預期整體薪資可溫和回
落,物價仍可延續放緩趨勢,通膨降溫方向不變,預期聯準會可延續降 息步調的可能性高。惟因近期關稅政策帶來不確定性,短線美債殖利率
走勢偏高位震盪,中長期來看,認為利率市場將轉回關注經濟數據與政 策發展結果,隨聯準會漸進式放寬利率,加上近期經濟數據有降溫趨勢
(如美國第四季GDP低於預期值與前值),預期10年期美債殖利率仍可逐 步回落的可能性高。基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息
發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響,並以貼近指數表現為目標持 續進行調整,期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進 行調整。