投資建議與結論
1.投資建議◆買進
2.結論◆由iPhone所掀起的智慧型手機熱潮，使智慧型手機市場滲透率呈現高速成長，且環境光源感測晶片市場成長性將大於整體智慧型手機市場，加上美國能源之星新版本規定需將ALS列為標準配備，整體產業能見度相當高，惟其市佔成為最主要關鍵。預估2010年營收8.83億，YoY+32.12%，毛利率為52.1%，全年EPS為5.71元。預估2011年營收仍有三成的成長空間，營收約為11.47億，毛利率應仍可維持於五成之上，EPS預估為7.32元。6/29上櫃掛牌價為140元，參考國內類比IC產業平均P/E為17X~25X，但因國內類比IC大多用於電源管理，環境光源感測晶片尚無競爭對手，給予2011 P/E 24X評價，以掛牌價計算上漲空間約25%，建議買進。
投資重點說明
產業基本現況
《1》凌耀主要以研發光電領域之相關產品為主，如環境光源感測器(Ambient Light Sensor)，紅外線傳輸(IrDa)，光學計數(Optical Encoder)，光儲存器感測元件(PDIC)，距離感測器(Proximity Sensor)，三原色感測器(Color Sensor)及紫外線感測器(UV Sensor)等，其產品應用範圍包括智慧型手機、筆記型電腦、液晶電視及光碟機讀取頭等3C 電子產品等。國內類比IC 設計公司主要以電源管理為主，因此尚無與公司產品相同者，市場上競爭對手都為國際大廠如TAOS、Sharp、Avago 等。凌耀主要營收分為二大來源，以環境光感測晶片與非環境光感測晶片為主。客戶部分則為主要為韓系手機大廠及國內智慧型手機大廠。
未來產業分析
《1》環境光感測晶片主力產品線涵蓋環境光源感測器、距離感測器、RGB感測器等。環境光源感測器其功能在於為配合產品感測週遭光源亮度變化，而自動微調螢幕明暗亮度，藉以達到減少產品耗電量及令使用者視覺較為舒適等，因此亦有節能環保之概念。距離感測器主要應用於觸控面板及智慧型手機等，當使用不使用螢幕功能時，螢幕將自動鎖定，可避免誤觸及具有省電之效果。而RGB感測器則藉由偵測週遭光源來改變螢幕色彩飽和度、對比等色彩補償效果，其產品主要應用於智慧型手機、NB、LCD TV等。
《2》由iPhone所掀起的智慧型手機熱潮為其營收成長主因，由於智慧型手機市場滲透率呈現高速成長，在觸控螢幕普及之後，環境光源感測器、距離感測器將漸逐成為智慧型手機標準配備。2009年全球手機出貨量為12億台，而智慧型手機出貨量為1.72億台，滲透率約14.3%。在全球各家大廠受到iPhone推出後熱賣而倍感威脅，陸續推出功能強大之智慧型手機，預估2010年智慧型手機出貨量將達2.4億台，年成長39.53%。而智慧型手機使用環境光源感測器、距離感測器因有節省耗電、避免誤觸以及視覺上舒適等效能後將成為常態，因此預估在環境光源感測晶片市場成長性將大於整體智慧型手機市場。
《3》美國環保署(EPA)新頒佈的能源之星5.0新版本，要求部份電視的功耗必須在2013年以前最多降低三分之二，而此規定也促使LCD TV供應鏈對其產品與元件進行一系列更動。其中環境光源感測器將成為擁有能源之星標章的LCD TV標準配備之一。而LCD TV背光源結構由CCFL轉變為LED後，LED光源控制調整將成為控制電能功耗的首要關鍵。藉由環境光源感測器自動調整LED背光源發光功率，產品主要為環境光源感測晶片的凌耀將直接受惠。另外，作業系統Win7搭配觸控功能後，高階NB將開始搭配觸控面板，而距離感測器、RGB感測器也將隨著觸控面板於高階NB的普及而逐漸成長。
《4》非環境光源感測器主要產品為光電檢知放大整合電路(PDIC)、塑膠光纖端子(POF)、編碼器(Encoder)等，隨著環境光源感測晶片產品為其主要產品後，非環境光源感測器將以既有產品線為主，且因毛利較環境光源感測晶片較差，因此將調整產品組合藉以進入中高階市場，因此預估未來非環境光源感測器出貨比重將逐步下滑。
《5》由於環境光源感測器需藉由感測外部光源以達到作用，透明化封裝為其必要，因此被其它IC高度整合之可能性較小。而環保節能為全球將行之概念，藉由環境光源感測器調整螢幕發光源達到節能省電之效果將為趨勢，且其主要應用產品如智慧型手機、LCD TV、NB等消費性產品之市場成長動能仍強，而國內雖無其它同業競爭對手且凌耀本身擁有CMOS製程專利，但如其它國際大廠如TAOS、Sharp、Avago等挾其生產規模及成本優勢，對品牌知名度仍不及大廠的凌耀對其擴展市佔較為不利。5月營收因急單湧入創下單月新高，預估Q2營收為2.39億，QoQ+34.7%，毛利率為52.23%，EPS為1.54元。預估2010年營收8.83億，YoY+37.85%，毛利率為52.1%，全年EPS為5.71元。
《6》展望明年，由於仍看好環境光源感測晶片市場成長性將大於整體智慧型手機市場，整體產業能見度相當高，惟其市佔成為最主要關鍵。預估2011年營收仍有三成的成長空間，營收約為11.47億，毛利率應仍可維持於五成之上，EPS預估為7.32元。
