德銀遠東DWS全球原物料能源基金一月份經理人評論

雖然中東緊張局勢加劇，尤其是紅海危機，應會在中短期內繼續為油價提供支撐。然而， 1月底沙烏地阿拉伯決定停止其到2027年將石油產能每天增加100萬桶的計畫。烏地阿拉伯國營石油公司(Aramco)表示，沙烏地阿拉伯政府已命令其產能維持在現行的每日1200萬桶，意味暫時放棄原本的提高產能計畫。這項決定引發了對未來石油需求的猜測。在考量產油國還有充足的閒置產能，以及非石油輸出國組織產量的增加，應該會讓價格不易上漲至超過85美元/桶。

銅仍是目前最被看好的基本金屬，中國的刺激措施將有助於銅精礦需求的提升，以及精煉利潤的全面回升。且最近的數據支持太陽能安裝率和電網支出增加對銅的綠色需求進一步加強。我們越來越看好銅，因為我們認為市場低估了持續供應挑戰的嚴重性，預計2024年銅價將上漲至9,000美元/噸。不過對其餘的基本金屬的展望就沒那麼樂觀，如果中國房地產行業沒有顯著復甦，我們認為基本金屬不會出現有意義的復甦。

黃金仍然是一個有吸引力的避險資產，並受到地緣政治風險的支撐，如烏俄以巴、以及紅海危機。我們預計金價將穩定在目前水準。儘管目前升息仍是一個阻力，然而升息週期的即將結束和經濟衰退預期的增加將有助於金價的上漲。我們繼續認為小麥、蔗糖和棉花的風險/回報相對有吸引力，而相對緊張的全球供需支撐了我們的看漲觀點。由於供應前景改善(主要是阿根廷)和全球需求疲軟(中國)，我們仍然看跌大豆。展望未來，我們預計天氣將推動糧食市場價格波動，特別是考慮到最近巴西的乾旱問題及其對第2季種植的玉米產量的潛在影響。