5月美國股市強勁上揚，主要反映多重利多，尤其是美國與英國、中國達成初步貿易協定、通膨預期降溫、Fed貨政策立場 出現偏鴿跡象，以及大型科技與人工智慧類股財報表現亮眼等因素。整個5月來看，美國標普股票指數上漲6.2%，費半指數 上漲12.6%；美國2年期公債殖利率上升30bps至3.90%，10年期公債值利率上升24bps至4.40%。美中貿易談判於5/12取得 初步進展，美中雙方在日內瓦會談後宣佈達成一填為期90天的暫時性貿易協定，旨在降低雙邊關稅恢復易對話。核心， 內容包括：稅減：美國將對中國商品的稅145%降至30%。中國則將對美國商品的關稅125%降評至10%。非關稅措 施：中國承諾暫停對美國的非關稅報復措施，包括限制稀土金屬出口和對特擬定美國企業的黑名單。談判機制：雙方同意建立持 續的經濟與貿易對話機制。根據FactSet統計，標普500指數成分股中有超過80%的企業財報優於市場預期，特別是科技巨頭 如Nvidia、Microsoft、Alphabet與Meta表現頗佳，AI與半導體類股受惠於企業資本支出不或增加與資料中心擴建，推升 科技股大漲。此外，穆迪於5/16下調美國主權債級至Aa1，發市場對務可持續性的，接著5/22於眾議院通過的"大而 美法案”（OneBigBeautifulBillAct）預計在未來十年可能令聯邦政府務增加約3.8兆美元。直接推高了國供給預期，導 致美債利率上升。美國國際易法院（USCIT）裁擬定，統川普援引《國際繁急經濟權力法》（IEEPA）實施的對等關稅J （包括基關稅）、以及美國境安全和芬太尼販運為由對加拿大、墨西哥和中國徵收的關稅為非法予以禁止。法院認為川普錯誤地援引了IEEPA，關稅不符合該法案要求的「不尋常和特殊威脅｣有限條件。裁決要求川普政府在10天內停止相關關稅，川普團隧立即提起上，質疑國際貿易法院的管轄權，強調總統在國家安全事務上的憲法權威不應受到過度限制。5月 份全球非投資等級債券指數的報酬表現為1.65%，其中，BB信評債券指數的報酬表現為1.38%，B信評債券指數的報酬表現為 1.65%，CCC指數為2.04%。過去一個月，股票與非投資等級債券均呈現反彈，未來將密切關注川普的關稅政策與聯準會的 利率態度，靈活調整投資組合的配置。