殖利率走勢持穩 主要債市迎來資金淨流入

聯準會釋出會議紀要顯示其目前對進一步行動偏向保守，市場預期當前利率水平應會維持一段時間，美債殖利率過去一周大致持穩。根據美銀引述EPFR統計顯示，上周投資級與非投資級債連續第四周迎來資金淨流入，新興市場債淨流入資金則由負轉正，債市資金情緒正向。

安聯投信表示， 美國10年期公債殖利率上周區間震盪，但未有明顯走高，債市除部分通膨連結債、房貸擔保債以及歐洲投資級債外，單周也多數小幅收紅，其中又以信用債及風險取向較強的非投資級債表現相對較佳。

從總體經濟面看，安聯投信表示，美國經濟成長將有所放緩但未衰退，且2024年應會呈逐季回升趨勢，市場也多持續上修美國今明兩年的經濟成長率。從重要數據來看，2024年民間投資與今年相較轉正，可成為支撐美國經濟的關鍵因子；其他數據包括美國商務部的和市場調查都顯示，美國零售銷售呈現溫和成長，2023年終消費支出也預計較去年有所成長。

在通膨方面，安聯投信表示，美國核心通膨物價續降，商品類價格維持低檔，服務類價格也出現回落；不過能源價格出現反彈，近期廠商購料成本也上揚，主要風險來自OPEC減產對油價的拉抬；整體來說，美國通膨持續降溫，但未完全退燒。

在政策面，安聯投信表示，通膨持續呈下降趨勢，但因油價較高的疑慮和核心通膨需要時間消化，要達到聯準會的目標可能還要一段時間，加上美國勞動市場狀況略有出現鬆動，聯準會的高利率應會延續一段時間。

來到債市投資，安聯投信表示，偏高的利率使持有現金的機會成本較高，故建議可維持較低現金水位、並將現金部位配置在短天期的固定收益資產；在存續期方面，美債殖利率曲線呈現倒掛，長天期收益率沒有比較高且有較高存續期風險，故建議可以中天期搭配短天期債券，並聚焦在信用評級相對較高的信用債，在追求收益率的同時也控管潛在的利率以及信用風險。

債券基金資金流向

資料來源：美銀、EPFR截至2023/11/22單位：億美元

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