川普推動的減稅與支出法案預計將於10年內增加約4兆美元赤字，財政赤字惡化隱憂增加，穆迪將美債信用評等從最高級下調至Aa1，惟對等關稅實施延後90天稍獲喘息提振投資氛圍，激勵風險性資產收漲居多，道瓊工業、Nasdaq、道瓊歐洲600和MSCI新興市場指數月內收3.94%~9.56%，10年、2年期美公債殖利率彈升24bps、30bps收4.40%和3.9%，美元指數下跌0.14%。展望後市，關稅談判牽動國際金融和匯率市場波動尚未明朗，負面衝擊預期將逐步反應至美消費需求降溫、就業和通膨等經濟動能將持續惡化，數據端弱化增添FED降息幅度預估，殖利率或受關稅談判、美元結構性走弱等驅動所致呈區間整理，股市持續受關稅談判、獲利下修等雜音震盪加劇，股債配置比重約45:44，伺機彈性調整，以因應市場流動性和波動風險。美中達成短期貿易協議，激勵市場風險情緒，而美國減稅法案加劇預算赤字惡化憂慮，加以聯準會官員重申短期仍將維持利率不變，再度延後市場降息預期，美債殖利率因此反彈，惟風險情緒樂觀令信用利差大幅收斂，多數債券指數上揚，高收益債與新興市場債漲幅居前。展望後勢，美國貿易法院駁回對等關稅之裁定，美國與歐洲等主要貿易夥伴談判進展有限，令川普將鋼鐵進口稅率提升至50%，增加貿易政策不確定性，而美國實體經濟與通膨數據尚未反映關稅影響，聯準會秋季前降息可能性不高，加以財政失控擔憂短期難以消退，研判美債殖利率將持續震盪、殖利率曲線陡峭風險猶存，惟經濟衰退擔憂降溫、風險情緒樂觀，有利信用利差續居相對低檔。後續將密切觀察美國與主要貿易對手談判進展，以及中東與俄烏等地緣政治發展，整體市場不確定性猶存，慎防短期波動度攀升風險。