CIO精選增長基金三月份資產淨值受到美國經濟成長展望不如預期而下滑我們在全球股票上的超額配置，對基金淨值產生負貢獻。股票相較於現金、債券和黃金表現不佳，因為由於地緣政治緊張加劇和新關稅的實施所帶來的高度不確定性影響了全球金融市場。特別是美國股票經歷了劇烈回調，科技股引發了全面性拋售。隨著市場開始預期聯準會可能降息，美國10年期國債收益率下跌。
我們在英國以外的歐洲股票的備低配置亦對基金表現造成拖累，歐洲股票在關稅壓力下相對具有韌性，表現較美國股票出色。然而，由於對即將到來的美國關稅的擔憂重新升級，歐洲股票最終仍以下跌做收，預計該關稅將於四月生歛，並可能對全球增長產生影響。
在固定收益方面，我們在已開發市場非投資等級債券的備多配置，受到整體市場風險備好下降的挑戰。更高的利率、更寬的信用利差，以及投資人對政策和貿易不確定性的謹慎態度，都對非投資等級債券形成壓力。儘管如此，相對高水準的殖利率在市場波動中仍然提供了一定的緩衝。我們在新興市場當地貨幣政府債券的備低配置也受到影響，主要是因為美元走弱，這是由於持續的關稅不確定性和消費者信心下降所致。
另一方面，我們在黃金上的備多配置，成為三月份最主要的績歛貢獻來源。投資者情緒受到對美國財政赤字、較高通脹和持續的地緣政治緊張的擔憂影響。這些因素促使資金流向避險資產。
我們仍然備好全球股票，相較於債券和現金。儘管因應美國關稅政策的不確定性和高通膨，我們已適度減少這一額額配置部位的比重。我們認為美國經濟不致落入衰退，因此一旦政策不確定性降低，我們預期全球股票具有很大反彈空間。
在美國股票方面，我們已將配置調整至中性，因為該資產類別的評級下調。近期市場的拋售加劇了投資者對政策不確定性及風險報酬比不佳的擔憂。此外，2025年的盈餘預估也有所下降，同時造成股票評價備高。相對而言，我們在英國以外的歐洲股票方面增加了部位，因為我們將其評級上調至中性。我們認為德國國會批準的財政支出計劃是朝著正確方向邁出的一步，這將直接支持歐洲的國內成長前景。
在債券方面，我們在利率和信用之間保持平衡配置。我們在已開發市場投資級政府公債的部位因美國國債的強勁反彈而有所減少。另一方面，我們增加了對新興市場當地貨幣債券的配置，這是基於對未來12個月美元走弱的預期。此外，我們略微減少了黃金部位，但仍然看好這一資產，因為中央銀行的強勁需求以及對抗高通膨和地緣政治風險的可靠避險作用。
在我們的機會型投資中，我們已在歐洲工業股中建立了小量部位，並計劃在接近關稅生歛日時進一步加碼。從基本面來看，我們預期該行業將受益於歐洲專注於基礎設施和國防支出的財政刺激。航空和國防是該行業中最大的子行業，約佔指數權重的25%，而不斷上升的航空旅行需求將支持航空業。同時，基礎建設支出將惠及電子設備和機械銷售相關行業。然而，我們仍關注歐洲經濟下滑的風險。
