月初川普提出對75國對等關稅實施，引發金融市場恐慌和劇變，風險性資產股票、避險資產的美債全面遭拋售，隨後雖緊急宣布對等關稅延後90天、美財政部和FED官員信心喊話，市場對FED降息預期升溫，主要指數跌幅收斂，道瓊工業、Nasdaq、道瓊歐洲600和MSCI新興市場指數月內收-3.17%~1.04%，10年、2年美公債殖利率下滑4bps、28bps收4.21%和3.89%，美元指數下跌4.6%。展望後市，關稅談判牽動國際金融和匯率市場波動尚未明朗化前，負面衝擊逐步反應至美消費需求降溫、就業和通膨等經濟動能將持續惡化，數據端弱化增添FED降息幅度預估，殖利率或受關稅談判、美元結構性走弱等驅動所致呈區間整理，股市則受關稅談判、獲利展望下修等雜音震盪加劇，月底股票債券配置比重約44:49，將伺機彈性調整，以因應市場流動性和大幅波動風險。美國對等關稅調幅遠高於市場預期，經濟衰退疑慮與避險情緒高漲，使得美債殖利率遽跌，然基差交易平倉、中國拋售美債傳言與聯準會獨立性質疑，中長期美債殖利率逆轉彈升；隨對等關稅暫緩3個月實施，以及基差交易平倉衝擊消退，10年期美債殖利率因此回落，而信用利差隨恐慌情緒平息而收斂漲幅，多數債券指數整月幾近持平。展望後勢，儘管美國Q1GDP出現負成長，但在勞動市場穩健、對等關稅豁免期滿前提前消費，以及進口激增影響消退，研判Q2美國經濟將溫和擴張，短期聯準會仍將維持利率不變以待政策不確定性釐清，美債殖利率預期將維持區間波動；隨美國與主要貿易國展開談判，信用利差有望持穩，後續將密切觀察美國與主要貿易對手談判進展，以及中東與俄烏等地緣政治發展，整體市場不確定性仍高，慎防短期波動度攀升風險。