富蘭克林：非投等公司債 動盪環境下具收益及抗震優勢

 川普2.0關稅政策引發市場動盪，統計自2/19史坦普500指數高點以來修正約一成，非投資級債受惠較高殖利率優勢，表現抗震，僅小幅收低0.5%。回顧2018年貿易戰最嚴峻時期，美股波段下跌近2成，期間美國非投資級債跌幅也僅在5%以內，也再次印證市場動盪期非投資級債的抗震性。(截至4/25，取彭博債券指數)

動盪環境凸顯非投資級債較高殖利率的抗震性

富蘭克林證券投顧表示，由於債券資產的配息一般是依照票面利率配發，不受市場漲跌影響，所以在市場下跌時期，債息更是重要的下檔支撐，特別是較高債息的非投資級債。統計自1990年來至2024年，股利收入佔史坦普500指數單年度總報酬平均僅約四成，反觀非投資級債總報酬中來自債息收入的佔比平均高達八成，較高債息所發揮的下檔支撐效果在市場動盪時期尤為顯著，抗震優勢吸引資金青睞。(表一)

美國企業體質優 對非投資級債市仍具信心

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金)經理人葛倫‧華勒認為，經濟衰退非基本情境，儘管預期違約率將自歷史低檔攀升，但仍將低於長期均值，因為企業在進入這段不確定與市場波動前，基本面體質處於非常強勁的位置，目前也仍普遍具有強勁的信用狀況與健康的流動性，從近期的財報觀察，企業多未改變其資本配置計畫，這說明了市場並沒有陷入全面性的恐慌。葛倫‧華勒補充，政策變化導致成長面的恐慌，這已反映到股市，不過並不是償債能力的恐慌，經過幾次的市場洗禮，目前體質較弱的企業在非投資等級債市中已明顯減少。

加碼金融，著重品質

截至3月底，金融為本基金最大產業布局，其最不受關稅影響，且將受惠於金融監管鬆綁的環境，儘管目前為止川普仍較偏重於關稅與移民政策，葛倫‧華勒預期放鬆監管與減稅等政策正將來臨，經理團隊正傾向於在金融與循環性產業中尋找價值機會，精選擁有成熟商業模式與管理團隊，並具有強大的資產負債表與充足流動性的公司，並且選擇性的配置於較高債信品質的企業以降低市場波動、利差擴大的影響。

本基金提供多幣別與多級別選擇，除了美元月配與累積股份，也提供美元穩定月配股，及日幣與澳幣等避險股份，提供投資人更多元的資產配置與現金流規劃彈性。

表、基金績效(%)_優於同類基金平均值

資料來源：理柏資訊，台幣計價，截至2025/3/31，波動風險為過去三年月報酬率的年化標準差。基金過去績效不代表未來績效之保證。

【以下為投資警語】

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效><本頁不代表對任一個股的買賣建議>
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◎本基金主要投資於非投資等級債券，因債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
◎本基金主要投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。
◎以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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