國泰2025到期新興市場債券基金十二月份經理人報告
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2025/01/17 15:45
(國泰投信 提供)
美國12月FOMC會議如預期降息1碼至4.25%~4.5%, 點陣圖顯 示2025年將僅降息2碼至3.9%, 低於9月點陣圖預期的4碼, 儘管美國
就業數據轉弱, 然通膨數據上揚之擔憂正符合美國聯準會欲減慢降息 步伐之想法, 12月美債殖利率持續上行, 拖累新興市場債表現。 儘管 南韓總統尹錫悅 12/3
突然宣布戒嚴、 其後很快在國會反對下解嚴, 尹錫悅也面臨國會彈劾危機, 所幸南韓央行宣佈將提供無限量流動性 以穩定市場, 此危機沒有擴散到其他市場。
土耳其央行鑑於通膨下滑 而宣佈降息 2.5%至 47.5%, 降幅超出預期, 哥倫比亞央行再降息一 碼至9.5%、 智利央行再降息一碼至5%、
菲律賓央行再降息一碼至 5.75%、 墨西哥央行再降息一碼至10%, 並暗示未來還有降息空間; 中國明年貨幣政策立場將由穩健調整為適度寬鬆, 推升石油等商品價
格上揚, 巴西央行再升息四碼至 12.25%, 升幅超出預期, 巴西央行 在里拉因財政問題重貶後進場支撐匯價、 參議院通過希望能緩解投資
人擔憂的政府支出削減法案。
展望2025年,新興市場債將面臨外部考驗,個別國家差異化預期將放大,且以 跨資產角度,無論利差或是All-in收益率,新興市場投資級債的相對價值不高,我們
維持中立態度,不過對今年即將到期的本基金而言,因到期期限短,主要觀察發行公 司之基本面,目前基金持有之債券基本面良好,預期可持有到到期還本。新興市場整
體基本面持續處於疫情後的改善趨勢,但可持續關注2025年面對強美元、可能施行 之關稅、地緣政治及個別國家選舉風險。新興市場的利差方面,儘管新興市場債投資
級債與美國投資級債的利差來到海嘯後低點,相較2018年貿易戰時期,關稅議題發 酵的環境相比,目前的價值仍有收斂空間。技術面而言,供給方面,根據JPM預估,
2025年淨發行量約658億美元,約為2024年的6成;需求方面,新興市場美元計價債 券連續3年呈現淨流出,在2025年關稅衝擊下,預期資金流向改善的空間有限。
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