新增社融同比少增額收窄。 2024年11月社會融資規模增量為2.3 萬億元， 同比少增額收窄至1197億元， 債券融資是主要貢獻， 一方面，
11月政府債券淨融資規模抬升至1.3萬億元， 同比由少增轉為多增 1589億元；另一方面， 11月企業債券融資規模回升至2428億元， 同
比由少增轉為多增1040億元， 二者共同拉動社融同比改善。 此外， 非 標融資中的未貼現承兌匯票和委託貸款同比保持多增也對社融構成一 定支撐。
11月對實體經濟發放的人民幣貸款增加5223億元， 同比少 增額擴大至5897億元， 繼續對社融構成拖累。 11月信託貸款同比少 增額繼續縮小；
11月境內股票融資自2023年7月以來首次錄得同比多 增。 M1增速降幅收窄， M2增速回落。 在去年基數走低的背景下， 11
月份M2同比增速較上月回落0.4個百分點至7.1%， 11月財政性存款增 加1400億元， 同比由少增轉為多增4693億元；居民部門存款增加 7900億元，
同比少減轉為少增1189億元；企業部門存款增加7400億 元， 同比多增額擴大至4913億元。 在去年同期基數走低的背景下，
11月份M1增速降幅延續收窄至-3.7%， 較上月回升2.4個百分點， 11 月M2與M1同比增速之差進一步縮小至10.8%。 11月末社融存量增速
穩定在7.8%， 但剔除政府債券影響後的社融增速較上月回落。
11月製造業PMI 指數由50.1 進一步上升至50.3， 連續兩個月位於榮 枯線以上。 但非製造業PMI 由50.2 小幅回落至50.0， 為年內低位，
而綜 合PMI 則維持在50.8 不變， 11 月建築業商業活動指數由50.4 降至49.7， 業者對房市信心仍偏弱。 在製造業PMI 細項中，
生產指數上升0.4 至 52.4， 新訂單指數上升0.8 至50.8， 顯示生產活動進一步加快， 且需求 也有所改善。 其餘指標如原材料庫存持平於48.2，
從業人員指數下降 0.2 至48.2， 供應商配送時間上升0.6 至50.2。 按業規模區分， 大型企業 PMI 下降0.6 至50.9， 中型企業上升0.6
至50.0， 皆以恢復擴張；而小 型企業上升1.6 至49.1， 雖仍低於榮枯值， 但已見改善。 官方製造業 PMI 連續兩個月維持在擴張區間，
且需求逐步改善， 顯示旺季需求與政 策寬鬆措施逐漸發揮效果。 11月中國非製造業PMI 展望趨緩， 新訂單指 數下降1.3 至45.9， 需求萎縮加劇。
其餘如投入品價格指數下降1.5 至 49.1， 銷售價格指數上升0.3 至48.8， 從業人員指數下降0.4 至45.4， 但 業務活動預期指數則上升0.9
至57.0。 建築業PMI 由50.4 驟降至49.7， 跌破榮枯線， 建商信心疲弱；服務業PMI 則維持在50.1 不變。 按行業 區分，
電信廣播電視及衛星傳輸服務、 網路軟體、 資訊服務、 金融相關 服務等行業商務活動指數均位於55.0 以上較高景氣區間， 而批發、 零售、 住宿、
餐飲等行業則低於榮枯值。
官方前期推出強力的貨幣與財政刺激政策， 目前市場正在觀望相關 政策發酵的結果， 資金心態觀望明顯， 操作上多看少做。
