訊息快遞：
聯準會向市場預期屈服，透過點陣圖暗示明年很可能降息三碼，激勵股債市同步上漲。聯準會傳遞了哪些資訊？為何明年很可能開始降息？對各類資產又有何影響？
鉅亨觀點：
1. 預期不會發生經濟衰退
自然失業率為能夠不引發通貨膨脹率偏離目標的最低失業率，點陣圖中的長期失業率就是聯準會預估的自然失業率。目前美國失業率為3.7%，低於此次聯準會公布的4.1%，顯示目前美國勞動市場依然過熱，這也是通貨膨脹率仍未回到2%的原因。聯準會預期目前已經具有限制性的政策利率，將令失業率於明年回升至4.1%，美國通貨膨脹率也能夠在未來3年緩慢降至2%，達成聯準會不引發經濟衰退同時達成通貨膨脹率目標的任務。
2. 為何預期降息幅度為三碼？
美國降息可分為兩種，一種是經濟已經或即將陷入衰退，聯準會為了讓經濟早日恢復成長的衰退式降息，另一種則是經濟依然正常，但在通貨膨脹率穩定且無失控風險時，以維持經濟成長為考量的預防式降息。美國1995年7月開始的降息便是預防式降息，總計3碼的降息成功幫助週薪年增率回升，且通貨膨脹率穩定處於2.7%左右。我們認為一樣3碼的預期降息幅度是想傳達這次跟1995年一樣是預防式降息，而非衰退式降息的原因。
3. 預防式降息後資產表現
1995年7月6日聯準會開始預防性降息後，未來半年新興市場債券與美國股市分別上漲15.4%與12.6%，未來一年兩者分別上漲27.2%與21.4%，表現都優於其他資產。如果此次降息真如聯準會所預期，美國經濟數據維持強勁且通貨膨脹率慢慢降至2%，那新興市場債券與美國股市未來表現可期。
1995年預防降息後各類資產表現
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理；報酬率以美元計算，指數採美銀美林新興市場債券、標普500、MSCI世界、美銀美林美國高收益債券、美銀美林美國投資等級公司債券、美銀美林美國公債與MSCI新興市場指數。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
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投資策略：加碼新興市場債券與美股基金
從美國勞動市場與薪資年增率來看，我們認為明年上半年美國經濟數據優於預期機率較高，美國經濟軟著陸這看法將繼續主導資產走勢，建議納入受惠於預防性降息的新興市場債券與美國股票型基金。
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