Non-NB類的醫療用連接器(血糖機)、工業用連接器、通訊用連接器等為凡甲發展重點

2Q10同業殺價競爭與人工成本上升，毛利率下滑至35%。

Non-NB產品為主要成長動能，但由於需求不振，因此出現成長趨緩。

主要合作客戶積極搶攻NB，受制iPad熱銷影響其搶攻市占進度，進一步下修出貨目標。

2010年獲利出現衰退，YoY-5.19，建議觀望。

營運分析

公司基本資料：

凡甲為連接器設計與組裝的供應商，產品以IO連接器為主，包含CD-BOM(ODD)連接器、網路線連接器(RJ)、硬碟連接器(HDD)、USB連接器、NB電池端連接器(公座)等，主要應用在NB，2009年占營收93.47%，Non-NB部分則有應用在醫療、工業、網通等，產品則有電源高電流高電壓連接器，包含醫療用連接器(血糖機)、工業用連接器、通訊用連接器、NB電池連接器(母座)，2009年占營收7%。

2Q10同業殺價競爭與人工成本上升，毛利率下滑至35%

凡甲2Q10明顯轉弱，QoQ-2.41%，NB需求轉弱，客戶庫存過高，稼動率降低，加上人工成本高升，拖累毛利率2Q10僅35%。

Non-NB產品為主要成長動能，但由於需求不振，因此出現成長趨緩

Non-NB類的醫療用連接器(血糖機)、工業用連接器、通訊用連接器等為凡甲2009年後的發展重點，營收比重從1Q09 2%拉升至1Q10的8%，過去這類高頻與高電流高電壓產品多為Tyco、Molex、I-PEX等國際廠商獨占，凡甲跨入此領域足見其研發能力，但由於目前終端需求減緩，因此年底前達到15%的目標恐將落空。

主要合作客戶積極搶攻NB，受制iPad熱銷影響其搶攻市占進度，進一步下修出貨目標

凡甲主要客戶包含緯創(3231)、英業達(2356)、華碩(2357)、三星等，原預期單一客戶積極搶攻NB Netbook市場，下單拉貨積極，但受制iPad熱銷影響其搶攻市占進度，進一步下修出貨目標。

2010年獲利出現衰退，YoY-5.19，建議觀望

估計2010年營收23.13億元，YoY+2.8%，稅後淨利4.17億元，YoY-5.19%，稅後EPS 7.26元，下修幅度相當大，建議觀望。

表一：年度產品別

資料來源： IBTSIC整理預估

表二：季度產品別

資料來源： IBTSIC整理預估

圖一：Forward PE Band (PER走勢圖)

資料來源：CMoney；IBTSIC整理預估

投資評等說明