國泰三年到期全球投資等級債券基金十二月份經理人報告
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2025/01/17 15:47
(國泰投信 提供)
本月FOMC Powell對美國經濟及勞動市場景氣投予信任票,並表明進 一步降息之前,必須看到通膨方面取得更多進展。降息政策進入停看聽階
段,債市殖利率及美元繼續上漲, 12月市場持續上調未來降息終點預期, 短天期利率因反映仍處於降息循環,表現較佳,十年期公債則因中性利率
預期上調,利率通月上行40bps,表現較為疲弱。
12月信用利差由低點反彈小幅走擴,惟風險情緒仍穩定未見明顯惡化 跡象。通月而言,長年期債券利差走擴幅度較輕微,約2bps,短天期公司
債因利率上行幅度較小,考量整體收益率,走擴8bps表現略弱。而若按信 評來看, BBB信評表現最佳,僅走擴2bps;產業間變動則不大,各產業收 斂2-3bps。
12月初級市場發行量於年受年底假期影響,僅發行共150億, 2024年 全年發行共1500億,初級市場表現活絡且需求穩定。本月就業數據因颶風
和罷工結束而呈改善,月初非農就業人數由前月修正值3.6萬人(原1.2萬人) 反彈至22.7萬人,高於市場預期,但失業率由4.1%增至4.2%則較預期弱,
而薪資增速與前月持平,消費動能有望支撐,整體數據顯示勞動市場表現 仍具韌性,每週公布的初領失業金人數仍在合理範圍波動。
川普回歸與減稅增赤,通膨可能復燃,聯準會焦點也從就業市場轉向通 膨,雖12月FOMC雖再降一碼,但壓低對明年降息幅度的預期,委員行動提
前考量了川普上任可能採行政策影響。投資人對中性利率看法分歧,然債券 波動度指數(Move)在回升軌道已有所停頓。 2025年FOMC 地區FED行長將
進行年度輪換,委員會需要更多時間達成共識,按兵不動的時間可能拉長, 目前亦同步反映在利率期貨對今年貨幣政策僅再調降1.5次的預期,後續將
關注財政和關稅等政策潛在的通膨風險。就美國信貸市場而言,本次循環投 資等級發行公司基本面強勁,有助緩解信用利差評價偏貴的壓力。觀察長天
期公司債利差表現仍穩健於低點盤整,雖近期公債利率上行但信貸市場未出 現明顯惡化跡象,環境仍有利於企業債券投資人。本基金受惠短存續期間特
性,投資策略較不受短線動盪影響,淨值波動相對有限。此外,本基金投組 持有之發行人營運面穩健且信用狀況平穩,無因信用狀況改變而須調整持債
必要,主要變動為因應贖回狀況進行投組之變動。本週關注重點:經濟數據 將主導未來金融市場走勢,關注ISM服務業指數、就業報告與CPI等。
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