景順2031年樂活資產豐益組合基金三月份經理人報告

三月份，全球股市表現良好，美國主要股指創新高，受益於全球央行的溫和政策語調。商品價格波動，油價和金價上揚。美國聯準會將2024年GDP增長預測上調，預期核心PCE通膨率和失業率將改善，並計劃今年底降息75個基本點。美國經濟強勁，製業顯示加速跡象。歐洲，英國和歐元區通膨進展良好，歐元區通膨接近歐洲央行2%目標，英國通膨年增長率3.4%，為2021年以來最低。英國2023年最後一季度處於技術性衰退，但最近數據樂觀。歐元區經濟前景改善，由服務業驅動。中國消費者價格指數回到正數，由於農曆新年期間食品和服務價格上漲。政策制定者確認支持經濟增長，設定2024年5%增長目標。財政赤字目標設為GDP的3%，但將由更大的債券發行目標抵消。日本央行退出負利率政策、收益曲線控制和其他非傳統政策工具，但將繼續購買日本政府債券，導致日元對美元接近歷史低點。日本首輪春季勞資談判結果，整體調薪幅度為5.3%，為1991年以來最高。

市場展望方面，成熟市場的韌性超出預期，西方成熟國家的通膨下降進展持續，開啟了2024年溫和利率削減的過程。我們建議關注以下事件：一、美國經濟數據矛盾，通膨下降不穩定，鮑爾淡化通膨上升的重要性，並堅定不延遲降息，預計今年聯準會從6月開始將進行3次降息，而失業率上升是更早削減利率的最強預測因素。二、中國經濟好轉，工業活動改善，電腦和電子部門產出強勁，投資比預期更好，增長潛力恢復，房地產活動惡化，可能需要更有力的行動來遏制。政策方面，呼籲進一步的財政和貨幣刺激，可能進一步削減利率和提供貨幣政策刺激。三、日本貨幣政策正常化，條件將保持非常寬鬆。日本央行暗示，金融條件將暫時保持寬鬆，並未提供對未來利率上調的指導。日本央行的決定被認為是「最有可能的情境」，因為開始正常化的行為代表對日本經濟的信心，並表明日本從通縮經濟過渡到通膨經濟，對日本股票有積極影響。

本月份成長型資產表現震盪，股票部位中以美國大型股票貢獻正報酬最大，新興市場股票次之，其餘多數資產包含美國小型股、歐洲股票、日本股票均呈現正貢獻。防禦型資產則對績效持平。截至三月底，成長型資產的比重為96.1%，防禦型資產為2.5%；至於波動度方面，因三月份皆保持在監控水準之下，基金的現金比重維持在一般正常水位。