近期受到地緣政治風險降溫，油價走弱。目前，以色列和伊朗之間似乎仍然保持停火狀態，波斯灣地區原油貿易突然停止的風險大部分已被市場消化。隨著地緣政治事件風險減弱，市場重新聚焦於石油輸出國組織與盟國（
OPEC+）的額外供應擔憂。在最近的一項調查中，大多數受訪者預計到八月份會再有41.1萬桶的原油產能回歸，這可能加速油價回落到衝突前的水平。需求方面則較為複雜。雖然美國的夏季駕駛季節與2024年相比持平，但全球汽油需求增長溫和。低沸點燃油受到新興市場國家的強勁需求影響，表現較好。美國的天然氣價格近期有回升。根據最新的預測，橫掃美國東海岸的熱浪預計將會過去，氣溫預期將回復到季節性正常水平。歐洲的天然氣價格在達成停火協議後急劇下跌。溫和的天氣預測以及亞洲和歐洲之間有利的套利促進了強勁的補貨流入。
6月底歐洲的總庫存水準仍然比過去5年的同期平均水準低約10%，並且正朝著滿足歐洲政府要求的較低水準的步伐前進，以應對減少的俄羅斯供應。在沒有地緣政治擔憂的情況下，市場再次將焦點放在全球原油年末的供應過剩規模上。相比之下，隨著額外的石油供應和供應中斷的可能性減少，我們在未來6到12個月的時間範圍內仍然偏好天然氣而非原油。稅收法案可能會促進美國的消費。然而，新的美國關稅的價格反應才剛開始顯現。淨影響需花一些時間才能反應，吸收最近的庫存增長。預期短期油價仍維持區間波動。基本金屬在近期大多數保持橫盤。經過一段強勁的上升後，倫敦金屬交易所的三個月期銅期貨價格短暫觸及每噸10,000美元，但市場在7月的第1個周末時獲利了結。倫敦金屬交易所台灣和韓國的倉庫顯示出大量的流入，而倫敦金屬交易所阿姆斯特丹的倉庫則出現了大量的交付。淨影響是倫敦金屬交易所倉庫的輕微減少。中國本土消費者的需求保持穩定。上海期貨交易所的數據顯示也有輕微減少。其他金屬同樣保持橫盤，因為市場在等待實際的美國關稅協議及其對金屬行業的潛在影響。世界黃金協會最新公佈國際央行在五月的黃金持有量數據。國際央行在五月共計增持了20噸黃金，雖然這顯示出相較於四月有所增加，但仍低於過去12個月的平均值27噸。調查數據顯示，超過95%的央行預期2025年央行持有量將會增加，並且有超過43%的央行預期在2025年下半年會購買額外的黃金作為儲備。我們預期核心通脹在2026年下半年將能夠達到美國聯準會的目標。市場對7月的降息已經基本不再有預期，但9月的可能性仍然很大。我們不預期中國的財政策會有重大變化，但美國新稅法帶來的財政支出增加可能導致美國經濟增長超出預期。我們預期基本金屬價格將會橫盤整理，而新稅法帶來的額外美國財政支出將在中期內支撐金價上升。
