國泰豐益債券組合基金十二月份經理人報告

總體經濟部分， 12月密大消費者信心實際值74.0， 略低 於預期值74.2， 一年期通膨預期實際值2.8%， 低於預期值 2.9%， 長期通膨預期3.0%， 亦略低於預期值3.1%； S&P美 國PMI， 實際值56.6， 高於預期值55.1， 顯示美國經濟韌性 仍強， 然製造業PMI實際值48.3低於預期值49.5， 顯示製造 業成長動能依然偏弱。 就業部分， 12月底初/ 續領失業救濟金人數實際值分別為219K及1910K， 較預期值223K及1881K相差不遠， 且聖誕節期間就業數據受節慶影響較大， 市場對 數據偏離反應溫和。 央行決策部分， 聯準會12月會議降息一 碼， 然會後聲明強調通膨風險上升且總體經濟強勁， 未來降 息速度及幅度將視經濟數據動態調整， 市場多數解讀該發言 為降息步調放緩的訊號， 股債同跌， 通月十年期美債殖利率 上行40bps， 收4.57%。 股市方面， 本月美股於年底漲多且聯準會政策態度轉鷹， 年底獲利了結賣壓明顯， 通月S&P500指數下跌2.5%。 歐洲方面， ECB 12月會議如市場預期降 息一碼， 然statement刪除「 利率在必要時間內將保持充分 限制性」 措辭， 被市場認為持續降息訊號。 經濟數據部分， 十一月歐洲經濟驚奇指數上行， 綜以德法政治持續紛擾， 通 月十年期德債收益率上行28bps， 收2.37%。

2024年9月聯準會降息循環開始以來， 美國勞動市場雖在 放緩， 然總體經濟仍偏穩健， 強勁的經濟及川普政府政策皆無 助通膨繼續放緩， 使聯準會降息態度謹慎、 短期貨幣政策寬鬆 空間有限。

一月債券初級市場發行量高， 供給增加將造成技術面壓力 較大、 基金配置相對保守並拉高現金水位。 在美債殖利率仍有 上行空間下， 基金佈局以較具相對價值的風險性資產為基調， 以累積息收為一月操作重心；然多數固定收益資產利差位於多 年來較窄的區間、 評價偏貴， 基金將因各資產相對價值變化， 隨市況靈活調整布局。