東方匯理新興市場非投資等級債券基金五月份經理人評論

經濟數據方面，美國4月非農就業就業新增人數由18.5萬人降至11.5萬人，優於預期的6.5萬人，失業率持平於4.3%，就業數據持續展現韌性；通膨方面，美國4月CPI年增率由3.3%升至3.8%，核心CPI年增率由2.6%升至2.8%，分別略高於預期的3.7%、2.7%。貨幣政策方面，新任聯準會主席Warsh表示將領導一個以改革為導向的聯準會，堅持明確的誠信和績效標準。

5月中受英、日長債殖利率因財政赤字擴憂走揚，為美債帶來外溢效果，且雖然國際油價回落，聯準會仍未改謹慎基調，使市場對升息預期猶存，美債10年期殖利率於5月中升至高點4.68%，2年期於稍後幾天亦升至高點4.14%，隨後市場對於英日財政擔憂有所緩解，加上國際油價回落，美債殖利率回升部分升至4bps至4.44%，2年期殖利率仍上升14bps至4.00%。另外，新興市場債券受到美伊衝突有趨緩跡象讓市場信心回升而有資金回流，重拾資金持續進駐的趨勢。展望後市，雖然美國總統川普尚未完成協議簽署，但整體地緣風險往降溫方向發展，觀察近期市場走價，在原油價格回落至90美元／桶以下後，市場升息預期便開始出現鬆動，料未來升息預期或將進一步消退，惟因聯準會整體基調仍偏謹慎，市場降息預期短期不易恢復，故預期美債殖利率下行空間相對有限，持續呈現於高檔震盪。在新興債券指數表現方面，5月摩根全球新興市場主權債指數與全球新興市場企業債指數持續反彈。由於新興市場債券整體殖利率仍相較其他債券類別具吸引力，投資團隊認為目前新興市場債券依舊具長期投資價值。本基金持續以具相對投資價值的新興主權債與企業債為主要投資重點。