美歐銀行業爆危機，但美國股債仍持續吸金

 矽谷銀行、Signature銀行、瑞士信貸等美歐銀行業爆發危機，所幸監管機關迅速採取行動挹注流動性，支撐市場信心、免於引爆恐慌性賣壓，根據彭博資訊，過去一週整體股票型ETF資金淨流入192.14億美元、連兩週淨流入，主要為美國市場獲大額淨流入181.19億美元帶動，其餘市場資金流向多空互見，中國、日本與拉美市場均獲資金淨流入，金額分別為8.94億、3.48億與0.17億美元，反觀新興市場、亞太、全球與歐洲市場分別遭資金淨流出6.28億、5.2億、3.36億與1.53億美元。產業ETF部份，近週淨流入的前三大產業為：金融、科技與公用事業，尤其金融ETF吸金27.8億美元，遙遙領先第二名的科技ETF吸金6.51億美元，淨流出前三大產業為能源、工業與原物料。(附表一、二)

富蘭克林證券投顧表示，本次美歐銀行業危機的發生原因與2008年金融危機有所不同，加上美國及瑞士監管當局迅速採取行動提供流動性，期能避免危機蔓延，然而，近期聯儲會貼現窗口借款大增及美國遠期利率協議減隔夜利率互換(FRA-OIS)利差擴大顯示目前金融體系信心仍不足，預估金融市場波動將延續一段時間。此外，3/21~22聯準會利率會議亦動見觀瞻，預估聯準會考量通膨及金融穩定性，三月宣布升息一碼的可能性較高，關注聯準會對於後續貨幣政策及對近期銀行業事件的看法，若市場對銀行業的信心危機能夠緩和，將有助於金融市場止穩。

富蘭克林證券投顧表示，擔心短線波動者建議以美國多元收益平衡型基金為核心，增持高評級複合債券型基金，考量高利率環境對中小型股或財務體質較差的企業衝擊較大，未來仍可能有零星信用事件出現，須強調精選持股(債)，看好美國藍籌股、基礎建設和公用事業產業將展現韌性，留意趨勢商機(AI/數位轉型/生技/氣候變遷)和政策受惠題材(中國/亞洲股市)的震盪買點。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克表示，近期事件並非完全獨立事件，疫情爆發後大量財政與貨幣政策刺激全球經濟，再加上低廉的資金成本推升不獲利的成長型新創企業與數位資產等股票評價面，而通膨高漲促使全球央行快速緊縮，時間遞延效果下目前正開始衝擊全球經濟，正如近週看到的矽谷銀行，指標銀行及瑞士信貸事件等。預期銀行借貸標準將進一步趨嚴，貸款成長一向是經濟活動的領先指標，當它轉弱時，也將對經濟造成相同的影響，目前維持防禦性資產配置，看好債優於股，特別是政府債優於信用債，即便殖利率已大幅下滑，經濟衰退疑慮下，存續期配置可望仍將提供顯著的下檔保護。

附表一：主要股票型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2023/03/20 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。*全球：國際+全球股票型ETF，歐洲：歐元區+歐盟+歐洲不含英國+歐洲地區ETF，亞太：亞太+亞太(不含日本)+香港+南韓ETF。

附表二：主要類股ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2023/03/20 8am。

◎亞洲股市外資動向：外資於亞股操作偏空，台股遭淨買超10.61億美元

美歐銀行業危機引發避險情緒增溫，外資於亞股操作偏空，包含台灣、南韓、菲律賓、泰國、馬來西亞與印度股市皆遭外資淨賣超，其中以台股遭淨賣超10.61億美元幅度最大，另越南與印尼股市逆勢吸金，尤其越南股市獲外資淨買超0.99億美元。

附表三：主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊截至2023/03/17，近一週為2023/03/13~2023/03/17。

◎債市ETF動向：美國債市續獲資金青睞

過去一週各類型債市ETF資金流向多空互見，整體固定收益型ETF資金淨流入43.44億美元，主要為美國市場獲56.34億美元淨流入，歐洲與新興市場當地貨幣獲3.94億與0.88億美元淨流入，全球與新興市場遭淨流出8.18億與5.75億美元。就債券信評類別而言，投資級債ETF資金淨流入59.86億美元、非投資級債獲資金淨流出12.01億美元(附表四)。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人桑娜．德賽表示，就債券投資類別，因應景氣走緩或甚至可能衰退情境，看好高品質公債、投資級企業債或抵押債的防禦表現，至於非投資級債則須留意企業債息成本驟升、景氣放緩不利經營的衝擊，所幸美國企業的財務體質已較過去危機時期紮實，藉由精選標的仍能找到相當好的投資機會。

附表四：主要債券型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊，資料時間2023/03/20 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。*歐洲包含歐元區、歐洲地區與歐盟，**採資產類別分類，其他採地區分類。

註:以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至2022年12月底。

【以下為投資警語】

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