2023年全球股市迎來強勢反彈，其中長期被忽略的日本市場意外領銜全球股市，截至今年6月底，日本東證指數上漲22.68%[1]。日本股市今年度表現受惠於旅遊復甦、日本央行維持寬鬆貨幣政策、國際資金流入等多項因素所推動。在市場經歷上半年強勢表現後，投資人更關心2023下半年日本股市表現能否延續？是否有值得長期布局的題材？國泰投顧在長期追蹤日本股市發現，2023年下半年中小型股有望成為第二波成長引擎，而布局日本資訊轉型的趨勢甜蜜點也悄然浮現。
■2023下半年日股續強：經濟逐漸復甦&企業宣告股票回購
日本經濟自去年重啟國門後，經濟表現正逐漸復甦。日本第二季短觀大型非製造業指數為23，創下2019年以來新高；短觀大型製造業指數也出現過往7季以來首次上揚[2]，反映日本企業對於下半年經濟的樂觀預期。此外日本企業長期偏好充裕的現金水位，有利於企業進行股票回購策略，2023年第一季企業宣告股票回購的金額達到3.7兆日圓[3]，超越過往10年平均金額，而企業宣告股票買回也往往有利於股價表現[4]。綜觀經濟復甦和日本企業大舉回購的趨勢，2023下半年日股表現仍值得期待。
■外資持續淨流入日本大型股，中、小型股下半年有望發力！
2023年國際資金湧入日本股市，截至今年６月底，國外投資人淨買入金額已達到2014年以來最亮眼表現[5]，但股市中不同市值的資產表現卻出現顯著的分歧。截至2023上半年，東證大型70指數上漲21.79%，反觀中型400指數和小型股指數漲幅僅19.70%和16.02%[6]，反映國際資金更加偏好買入日本的大型企業。然而，自今年以來日本大型股的本益比相對中、小型企業正逐漸失去評價面優勢，在資金大量湧入後股價變得相對昂貴[7]。以同為外資大量買入的2013年為例，東證中型400指數及小型股指數全年皆有亮眼表現，分別上漲55.34%和47.82%，特別是小型股指數下半年上漲17.31%，超越東證大型70指數的16.61%[8]。國泰投顧認為2023下半年日股仍有續強空間，而市場上的資金有望轉向評價面較具吸引力的企業，因此下半年可鎖定日本股市中基本面較具優勢的中、小型股作為布局方向。
■2023年產業焦點：日本數位轉型風潮勢不可擋！
長期以來，日本的企業在軟體發展上相對保守，營運上沒有大幅依賴軟體且IT系統也相對老舊，首域盈信日本股票基金團隊認為在未來一段時間日本企業將進行更多設備和軟體的替換，且日本的使用者習慣已出現轉變趨勢並有望外溢至IT服務產業、軟體和顧問等產業，而這些產業多有龐大的成長潛力，如2020至2025年日本數位轉型相關服務的預估年均複合成長率約30.1%[9]，在中長期布局上具有結構性優勢，而團隊也領先布局在日本前六大顧問企業BayCurrent
Consulting及日本SaaS龍頭Rakus等中型企業[10]，未來3至5年有望受惠產業順風趨勢。
[1]資料來源：(文)Bloomberg，截至2023/06/30，總報酬計算。國泰投顧整理。
[2]資料來源：(文)Bloomberg，截至2023/06/30。國泰投顧整理。
[3]資料來源：(圖、文)Bloomberg，Citi，截至2023/06/01。國泰投顧整理。
[4]資料來源：(圖、文)Bloomberg，Citi，截至2023/06/01。國泰投顧整理。
[5]資料來源：(文)Bloomberg，JPM，截至2023/07/03。國泰投顧整理。
[6]資料來源：(圖、文)Bloomberg，截至2023/06/30，總報酬計算。國泰投顧整理。
[7]資料來源：(圖、文)Bloomberg，JPM，截至2023/06/23。國泰投顧整理。
[8]資料來源：(文)Bloomberg，計算期間2013/01/01-2013/12/31，整理期間2023/07/10，總報酬計算。國泰投顧整理。
[9]資料來源：(圖、文)首域盈信資產管理，截至2023/05/09。國泰投顧整理。
[10]資料來源：(文)首域盈信資產管理，截至2023/05/31。國泰投顧整理。
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