德銀遠東DWS全球原物料能源基金七月份經理人評論7月歐盟宣布針對俄羅斯的原油和天然氣出口進行新一輪制裁。重點是對俄羅斯的20家附加銀行實施制裁，阻止這些銀行通過SWIFT網絡處理支付。歐盟還為俄羅斯的原油出口設立了浮動底線。這個底線現在可以根據市場情況，下調至每桶45至50美元，低於最初設定的每桶60美元。俄羅斯的精煉油出口量持續下降，主要是俄羅斯將產品留作國內使用以保持價格低廉。在美國川普總統陸續公布第二輪關稅之後，市場也開始關注美國的關稅措施對全球原油需求的潛在影響。不過從基本面來看，原油供應持續增長，石油輸出國組織與盟國（ OPEC+）每個月都在解除自願限額。另一方面，需求相較於往年季節性正常水平幾乎沒有變化。我們仍預期到2025年底會出現全球庫存過剩，並延續至2026年上半年。額外的天然氣生產平台將在未來12個月內推高天然氣產量。預期原油價格近期將維持在每桶65至75美元間波動。金價近期相對穩定。最新的中國海關數據顯示對黃金的珠寶需求持續下降，而鉑金進口的趨勢則持續上升。全球央行和機構的黃金需求目前仍然穩定。近期鉑金和鈀金的價格表現較佳。市場對中國鉑金流量數據的反應正面，而與俄羅斯的緊張關係可能會導致供應中斷，如果美國決定增加更多制裁，或撤回之前對貴金屬不徵收232關稅的決定。我們對黃金的長期價格走勢仍持正面看法。儘管市場更專注於鉑金和鈀金等貴金屬的動態，但汽車行業對於2025年下半年的車輛需求相對悲觀，我們對鉑、鈀等貴金屬的長期走勢趨於保守。至於基本金屬方面，銅仍有買盤需求，但我們預期套利將從目前的25％增長，最終接近川普總統提到的50％水平。雖然鋅因為對含鐵金屬市場短期的市場氣氛提振而受益，但如果需求需要較長時間才能實現，漲價走勢將會逐漸消退。