近期美債長天期殖利率雖仍維持高檔，但交易量明顯下滑，顯示市場對長天期債券資產的進場意願趨於謹慎。在財政壓力持續、赤字路徑未明的背景下，投資人對長債風險普遍持保留態度。今年以來殖利率曲線呈現短天期端下滑、長天期端高位盤整的極端結構，反映利率節奏與信心錯位。百達投顧建議，短存續期信用債以相對明確的票息與較低波動，成為資產配置中更具可控性的選項。
政策不確定性升溫，長天期債面臨壓力
近期美國國會提出「大而美法案」涉及稅改延長與軍費支出擴張，估計未來十年將令聯邦政府加上約3.8兆美元的債務，加重市場對財政赤字惡化的疑慮。政商合作方面，美國總統川普與馬斯克近期公開交鋒，動搖投資人信心。加上馬斯克過去數月推動的政府效率部門（DOGE）實際落實也未如預期順利，使得美國財政前景更添變數。
美國公債殖利率曲線走勢在今年以來已呈現極端化發展。短端利率快速下行，反映出市場預期降息的跡象；而長端則因赤字擴大、長天期公債拍賣活動疲軟，需求量縮使得殖利率呈現持續走高的趨勢。整體殖利率曲線呈現「短天期越低、長天期越高」，凸顯市場對不同利率區間的定價出現分歧。
圖1：美國公債殖利率曲線變化
短存續期信用債策略，回應市場穩定需求
百達投顧建議在總經前景未明與財政政策仍有疑慮的市場中，短存續期信用債因較低的利率敏感性與風險可控性，凸顯其作為配置錨點的相對優勢，無論是投資等級或非投資等級策略，建議在當前市場環境下皆以「短存續期」為核心選擇原則，應對波動控管與收益確定性的雙重需求。
百達-美元中短期債券（基金之配息來源可能為本金）提供具防禦特性的短存續期收益解方，截至今年5月底，投組加權平均修正存續期僅1.62年，當前殖利率處於相對高檔，基金之平均最差殖利率達4.28%，投組配置則聚焦投資等級債，其中90%以上債券具A級以上信評，平均信用評等達到AA-。該基金排除流動性不佳的資產、資產擔保債券以及次順位債券，過去五年的滾動年化標準差均低於同類型基金平均，在不犧牲收益的前提下維持資產穩定度，適合作為債券配置的核心部位。
圖2：百達-美元中短期債券-R美元過去五年滾動年化標準差(%)
百達-全球非投資等級債（基金之配息來源可能為本金）同樣屬於較短存續期的債券基金，聚焦於BB級債券且經金管會核准為具ESG主題的基金，透過ESG條件篩選、強化違約風險控管。截至2025年5月底，其投資組合中，加權平均修正存續期僅3.02年，適合當前債市殖利率曲線結構下的操作節奏。平均最差到期殖利率（YTW）為7.34%，適合追求較高息收且具備一定風險承受能力的投資者。
表1：基金績效表
【以下為投資警語】
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百達-全球非投資等級債-R美元為盧森堡註冊之開放公司型基金 (SICAV UCITS)，目前管理費為0.70%
百達-美元中短期債券為盧森堡註冊之開放公司型基金(SICAV UCITS)，R級別目前管理費為0.45%
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