聯準會主席鮑爾稱通膨已稍有減緩，伴隨強勁一月非農就業報告及ISM服務業指數大幅回升，顯示美國有可能在經濟持續增長下實現通膨降溫的目標，綜合彭博資訊等外電新聞援引二月份美銀美林經理人調查報告顯示，經理人悲觀程度進一步減輕、風險胃納升至近一年最高水平，預期經濟衰退從去年11月的77%明顯改善降至本月份的24%、為2022/6來最低，現金配置則繼續降至5.2%。
雖然停滯性通膨仍是經理人認為今年最可能的總體經濟情境，不過對通膨抱持樂觀看法，淨83%經理人預期全球通膨將降溫、47%預期短率將下滑比例為2020/3來最高，多數經理人預期本波升息高峰為5%~5.25%，並且有三成五左右經理人預期升息將在五月份告終。
對企業獲利惡化的預期也略有改善，減碼股票降至淨31%、較去年九月份的淨52%明顯改善，不過多數經理人視本波市場回升為熊市反彈而非新一波牛市的開端。另一方面，近七成經理人認為中國經濟重啟將帶來通膨效應，高通膨維持較長時間仍為最大的尾端風險，使得經理人對債券配置略有下滑。
而受惠中國經濟持續重啟與政策支持，資金連續第三個月轉進新興股市至46%淨加碼、為自2021/3來最高水準，而歐元區經濟數據優於預期也吸引資金連續五個月進駐，本月份獲得淨9%經理人的加碼、為近一年的最高水平，經理人對美國股市的減碼程度在本月份也略有改善。此外，在強勁的經濟數據下，經理人本月份轉進循環性類股，銀行、能源與原物料及科技在本月份皆獲得經理人的加碼，其中銀行股獲得22%的淨加碼最高也是近一年的最高水平。
預期升息接近尾聲加上美元回貶，認為美元遭高估的經理人大幅減少10個百分點至淨55%為2022/8來最低，認為歐元遭低估的比例則持平於淨38%。
就尾端風險而言，高漲的通膨持續第八個月蟬連榜首，地緣政治、嚴重經濟衰退與與央行鷹派政策等風險則分居第二及第四。就最擁擠交易而言，本月份做多中國股票竄升至首位，做多投資級債與做多美元則分居第二及第三。
以上資料依據彭博資訊，二月份美銀美林經理人調查於2/2~2/9進行，對管理8,470億美元資產的299位經理人進行調查。
富蘭克林證券投顧表示，即便通膨回落進程已經開始，不過一月CPI通膨數據也顯示回落步伐恐不如預期平順，而近七成已公布財報的史坦普500企業中獲利優於預期的比例不到七成、低於過去五年及十年的平均，且預估企業獲利將到下半年才可能恢復成長，值此曙光乍現但情勢尚未完全明朗之際，投資人與其費心猜測聯準會何時才會停止升息、美國經濟是軟著陸或硬著陸，不妨建構同時涵蓋一檔平衡型、一檔債券型及一檔股票型基金的聚富投資組合，核心配置靈活策略的美國平衡型基金，搭配側重高評級債的全球複合債型基金及受惠通膨與政策利多的基礎建設股票型基金，已期在分散波動風險之時也能網羅升息末段的股債匯市投資契機。
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克預期，美國通膨壓力已顯現緩解跡象，相信這正為聯準會轉向停止升息鋪平道路，金融環境緊縮的影響將持續在今年顯現，需更加留心潛在的經濟降溫與對企業獲利與評價面的衝擊。相較於股市，現階段更偏好於債券的投資機會、尤其是投資級債目前正處於數十年來難得一見、極具吸引力的投資機會，預期投資組合將朝股四債六的比重配置，並且將保持靈活彈性隨時掌握潛在的獲利與收益機會。
富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人桑娜．德賽表示，通膨確實已經下滑，就業成本也顯現降溫，房市活動已放緩，一些升息的滯後效果可望陸續顯，預期未來再1~2次升息後可能停止升息，雖然不認為美國將陷入廣泛的經濟衰退，不過經濟降溫的風險下，最看好高品質的公債、企業債和抵押債的防禦表現，至於非投資級債則須留意企業債息成本驟升、經濟降溫下的衝擊，所幸美國企業的財務體質已較過去危機時期紮實，藉由精選標的仍能找到相當好的投資機會，至於新興市場債則可藉由分散和嚴選債券的策略，適度分享這塊跌深市場的反彈機會。
美盛基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人尼克．蘭利表示，在總體經濟存在眾多不確定的環境下，本基金已採取防禦配置，增持較不受景氣循環影響的受監管公用事業，以及可受惠能源供應吃緊的能源基礎建設，中長期看好基礎建設將持續受惠於節能減碳、氣候變遷、數位轉型、以及新興市場城市化與中產階級擴張的結構性題材。在公用事業股票評價面已有調整、基礎建設公司營運結構改善、及許多運輸基建的載客量尚未回到疫情前水準且著眼中國及亞洲經濟重啟下，有望帶動運輸基建持續復甦，看好基礎建設產業在本波經濟降溫下表現將具韌性。
【美銀美林全球基金經理人調查】最可能影響市場表現的尾端風險
|
風險
|
比重
|
|
通膨高漲
|
40%
|
|
地緣政治風險
|
17%
|
|
嚴重經濟衰退
|
16%
|
|
央行鷹派政策
|
15%
|
資料來源：美銀美林證券，2023/2
【美銀美林全球基金經理人調查】最擁擠交易前三名
|
最擁擠交易
|
比重
|
|
做多中國股票
|
21%
|
|
做多投資級債
|
15%
|
|
做多做多美元
|
14%
|
資料來源：美銀美林證券，2023/2
【以下為投資警語】
註:以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至2022年12月底。
本文不代表對任一個股的買賣建議。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
中國警語：境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，直接及間接投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之20%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。
新興市場基金警語：新興市場股票型基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。
增益配息型類股：股票型基金之配息來源為基金投資標的所配發之股票股利，因投資標的股利發放頻率及日期不一，造成基金每月收到之股票股利收入將不平均。若當期收到投資標的之股利收入大於預計配息率，則基金僅由股利收入發放配息。若當期收到投資標的之股利收入低於預計配息率，則投資經理人得利用前期保留之股利收入，於必要時，亦得自本金配息，使配息率穩定。投資經理人將定期審視投資標的股利率水準及基金績效而調整配息率，使基金配息率貼近股利率，避免配息過度侵蝕本金之情形。增益配息類股的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站( http://www.Franklin.com.tw )查閱。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。
基金過去績效不代表未來績效之保證。<本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書>
本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
主管機關核准之營業執照字號：101年金管投顧新字第025號 台北市忠孝東路四段87號8樓 電話：﹝02﹞2781-0088 傳真：﹝02﹞2781-7788 http://www.Franklin.com.tw
