國泰中國內需增長基金一月份經理人報告

元月在北向資金大幅流入的支撐下，中國A股開局表現強勁， 宏觀數據方面出現回升，儘管兔年春節距離中國解封尚不足一個 季度，解封後中國首個春節數據表現不乏亮點，航空數據顯示空 運迅速恢復至疫情前的7-8成。重點機場人潮湧現，上海兩機場、 北京兩機場、廣州白雲、海口美蘭、三亞鳳凰國內客流量分別為 22.9/24.9/15.1/18.0/9.0/8.5萬人，同比19年 +11%/+24%/+14%/+19%/+24%。中國文化和旅遊部資料中心 測算，2023年春節假期全國國內旅遊出遊3.08億人次，同比增長 23.1%，恢復至2019年同期的88.6%；實現國內旅遊收入 3758.43億元，同比增長30%，恢復至2019年同期的73.1%。中 國宏觀經濟伴隨著人員流動逐步恢復，人間煙火氣重回大地。解 讀中國解封後首個春節數據可以發現，一、二線城市熱門省份的 經濟恢復比較好，製造業發達地區的數據恢復比較快速，消費能 力越強的地區數據恢復彈性越高，中高端消費數據強勁，甚至出 現了報復性消費需求。當前中國的消費復甦動能更多的源於超額 儲蓄，中國人民銀行此前發佈的金融和社會融資數據顯示，2022 全年，中國人民幣貸款增加21.31萬億，較上年增加多達1.36萬億 元；中國人民幣存款更是大增26.26萬億，超額儲蓄較上年度多增 加6.59萬億元之多。儘管超額儲蓄存在分配不均衡的特質，預計 仍顯著地增加居明非必要消費品及服務（特別是旅遊）的支出， 並拉動相關服務及就業市場，最終拉動總體消費內需形成良性循 環。

國泰中國內需增長基金當前持股率95.59%，策略上增持疫後復甦相 關的大消費類股，基金在產業配置上邊際提高互聯網、工業，科技創新 等類股配置，減碼公用事業及醫療類股。