重點訊息摘要
類比科(3438):類比科07/2010營收1.33億元,MoM+6.4%。
資料來源:股市觀測站
評析及投資建議
評析:
1.類比科公佈07/2010營收1.33億元,MoM+6.4%,主要受惠取得較多晶圓代工產能及NB PWM IC出貨增加所致。
2.展望08/2010及09/2010營收概況:由於面板廠進入減產,加上6吋晶圓代工產能仍呈現吃緊的情況,IBTSIC預估類比科08/2010營收1.1億元,MoM-17.29%。
3.展望類比科3Q10營運概況:在取得晶圓代工產能不足及面板廠進入減產下,類比科3Q10營收呈現持平或小幅衰退,IBTSIC預估類比科3Q10營收3.51億元,QoQ-0.85%,毛利率36.47%,稅後淨利0.58億元,稅後EPS
1.46元
4.展望2010年類比科營運概況:受到取得晶圓代工產能不足及應用於NB新產品遞延出貨下,類比科2010年營收13.27億元,YoY+65.88%,毛利率36.93%,稅後淨利2.2億元,稅後EPS
5.53元。
投資建議
區間操作,PER 11~14X。
重點訊息摘要
綠能(3519):綠能07/2010營收15.2億元,MoM+19.3%
資料來源:公開資訊站
評析及投資建議
評析:
1.綠能公佈07/2010營收15.2億元,MoM+19.3%,YoY+102.3%,連續5個月創歷史新高。
2.綠能目前切片年產能約500MW,長晶年產能約610MW,預計2010年底前切片和長晶產能都將擴充到1GW,且訂單已滿到2010年底。
3.在薄膜方面,已於04/2010量產,由於出貨量不到1MW,固營收的貢獻非常有限,然而由於設備投資昂貴,IBTSIC預估薄膜產線每季須提列的折舊費用約為1.1億元。目前薄膜太陽能電池年產能約為45MW,2H10的產能已被客戶訂滿,
IBTSIC預估薄膜太陽能電池2H10可望出貨22MW,預計營收貢獻約為9億元,由於折舊費用過高,薄膜電池短期內將難以獲利。
4.德國國會於07/09/2010通過2H10對太陽光電系統的補助下修政策,07/2010起屋頂系統的FIT將調降13%,農地和工業用地的調降幅度則分別為12%和8%,每種類別的FIT調整都將追溯至07/01/2010,並在10/2010將分別再增加3%。07/09/2010所通過的正式版本不僅將屋頂系統調降16%的時間延後ㄧ季,且農業用地和工業用地最終的下調幅度也較2Q10版本低,將使2H10的德國太陽光電市場表現優於預期。
5.根據bundesnetzagentur的資料,德國在1H10的太陽光電系統安裝量已達到約3GW的水準,IBTSIC預估3Q10德國安裝太陽光電系統的IRR仍有8~10%的高水準,對民眾和投資者仍有強烈的吸引力,而在4Q10FIT完全調降後,IRR也可維持在7%以上,加上FIT將在2011年初再度調降,2010年底可望再形成一波搶裝潮,因此2H10德國需求將優於預期,IBTSIC預估德國2010年全年的裝置量將可達到約6GW。除了德國外,2010年日本、美國和義大利等國的需求也都將大幅成長到1GW左右,IBTSIC預估2010年全球太陽能系統裝置量至12.6GW,YoY+75%。
投資建議
IBTSIC預估綠能2010年營收168.09億元,YoY+88.97%,毛利率11.33%,稅後淨利13.53億元,以預估期末股本18.59億元計算,稅後EPS7.28元,由於WAFER產能仍維持吃緊,且綠能PER相較同業偏低,投資建議維持買進,目標價2010年PER14X。
重點訊息摘要
新鉅科(3630):07/2010合併營收1.10億元,MoM+59.54%
資料來源:股市公開資訊觀測站
評析及投資建議
評析:
1.雖然NB
CAM用鏡頭需求仍未見轉強,不過,受惠於新產品Kinect用鏡頭開始出貨,07/2010合併營收1.10億元,MoM+59.54%,優於IBTSIC先前預期。
2.考量產品毛利率高於現有多數產品線的Kinect用鏡頭出貨進度優於IBTSIC先前預估,IBTSIC上調2010年、2011年營收/毛利率的預估,預估3Q10合併營收6.90億元,QoQ+55.99%,毛利率40.68%,稅後淨利1.91億元,QoQ+78.95%,稅後EPS
2.95元;預估2010年合併營收19.69億元,YoY+102.58%,2010年毛利率36.57%,預估2010年稅後淨利3.57億元,YoY+314.81%,稅後EPS
5.42元。展望2011年,預估合併營收29.45億元,YoY+49.55%,毛利率40.48%,稅後淨利6.97億元,YoY+95.43%,稅後EPS
10.77元。
投資建議:
維持對新鉅科買進的投資建議,目標價PER 18X(以2011年稅後EPS 10.77元為計算基礎)。
重點訊息摘要
中鋼(2002):中鋼07/2010營收重回金融海嘯前水準,但鐵礦砂合約價上漲將侵蝕獲利。
資料來源:中鋼;IBTSIC
評析及投資建議
評析:
1.中鋼 (2002)自結07/2010營收220.22億元,MoM +11.71%,較07/2009的149.98億元,YoY
+46.83%,創下10/2008以來的最高紀錄。07/2010營收在5、6月較高價訂單遞延效應,加上仍使用低價原料,使得本業獲利有40億以上的水準,內外銷高價訂單出貨量達84.9萬噸,較06/2010的78.5萬噸,MoM
+7%;
3Q10煤炭、鐵礦砂合約價續漲侵蝕獲利,使7月出貨量雖攀升,但當月自結稅前盈餘僅新台幣43.16億元,較6月的47.14億元下滑8.44%,每股稅前盈餘0.32元。呈現量價齊揚的現象,
2.中鋼自結01~07/2010累計營收則達1345.31億元,創下近20個月以來新高,較2009年同期大增52.4%,累計稅前盈餘317.68億元,中鋼以現行股本1356.62億元計算,每股稅前盈餘2.34元。
3.08/2010步入鋼市淡季,預料中鋼08/2010營收將較07/2010下滑,08/2010開始使用部分高價原料,預估中鋼08/2010起獲利下滑,3Q10獲利約在75億元附近。中鋼將於08/2010下旬開出的10、11月內銷盤價有調降800~1000元的空間,由於第四季原料成本在最高檔,預估4Q10稅前盈餘僅約50億元。
4.大陸鋼價近期止跌反彈,台灣中鋼的鋼價為合約價(有別於大陸是依貨流通狀況的報價),落後大陸鋼價變化近一個季度。預計3Q10鐵礦砂合約價續漲25%,煤炭也上漲12.5%,對中鋼獲利產生侵蝕,雖然公司積極提高外銷比重、努力在管銷費用等方面降低成本,但仍造成營收上升、獲利下滑的現象。
5.IBTSIC預估中鋼2010年合併營收2537億元,稅前盈餘425億元,稅後淨利345億元,2010年稅後EPS 2.54元,2011年稅後EPS
3.1元。
投資建議:
僅管近期鋼價有止跌回穩,然而在中國房市仍未出現轉機下,出口退稅影響鋼鐵出口增加屬短期因素,對鋼鐵股維持中立看法。
投資評等說明
| 評等 |
隱含報酬率空間 |
| 強力買進 |
> 50% |
| 買進 |
30%~50% |
| 區間操作 |
預期股價波動區間 < 30% |
|
觀望 |
- 建議降低持股
- 近期股價將呈持平走勢
- 無法由基本面給予合理評等
|