德銀遠東2024年到期新興市場債券基金三月份經理人評論

目前基金的平均存續期間0.569年，整體持債水準約98.28%。3月份，新市場主權債指數的總回報為+2.09%（投資等級和高收益板塊的回報率分別為+1.2% 和+2.96%），而新市場公司債指數的總回報為+0.92%（投資等級和高收益板塊的回報率分別為+0.81%和+1.12%）。本月指數表現最好的國家是迦納、烏克蘭、黎巴嫩和阿根廷。本月指數表現最差的國家是委內瑞拉。本月指數表現最佳的產業是運輸、工業以及房地產。本月指數表現最差的產業是基礎設施、多元化、金融。

全球成長前景改善有助於新興市場資產抵銷美國殖利率上升的影響。雖然新興市場資產通常由全球成長因素和全球流動性因素（即美國利率）驅動，但過去幾年，隨著全球成長前景下調，市場更加關注美國利率。這個過程去年就已經結束，自10月以來，成長指標一直在向上修正，新興市場經濟活動驚喜指數的正面表現也顯示最新數據超出預期。這種情況對利率的影響已經從10年期美國公債收益率從2023年底低點上漲40個基點，以及聯準會減少降息和隨後降息的重新定價中可見一斑。但成長影響應該會支持新興市場資產，因為大宗商品價格也在上漲並提供支撐，而新興市場資產一直不願意接受這個驅動因素的回歸。鑑於利率已經重新定價且成長範圍超出預期，我們認為這種環境對新興市場資產來說是淨利多。但我們承認，新興市場債券殖利率將取決於聯準會的走勢，而聯準會的走勢非常依賴數據，而美國另一次強勁的通膨數據可能足以讓我們重新調整看法。