中國信託15年期以上新興市場美元主權低碳債券ETF基金四月操作策略與五月展望

中信低碳新興債ETF(本基金非屬環境、社會及治理相關主題基金)追蹤ICE 15年期以上新興市場美元主權低碳債券指數，主要投資於新興市場政府發行之15年期以上且債信評等BBB-以上之美元計價債券，指數鎖定長天期新興市場主權債，篩選投資等級債以上之債券，精選前12大新興市場國家。截至4月底，基金持有103檔債券，持債比重99.72%，最差殖利率6.40%，最差信用利差1.73%，修正存續期間13.03年。

4月份基金淨值下跌4.36%，美國2025Q1GDP季增年率放緩至-0.3%（前2.4%）、年增率2.0%（前2.5%），低於市場預期，為2022年以來第一次出現萎縮。觀察細項，本次GDP數據明顯受到關稅政策干擾，在美國國內趕在關稅前搶先囤貨的動作之下，Q1進口季增年率大幅暴增至41.3%，為1980年以來次高，光是進口單一項目便對GDP造成-5個百分點的負貢獻，成為本次GDP季增年率掉入負成長的主因。3月整體PCE月增率-0.04%（前0.44%）年增率2.29%（前2.69%），核心PCE月增率0.03%（前0.50%），年增率2.65%（前2.96%），兩者雙雙放緩。其中，商品月增率翻負至-0.48%（前0.23%），不論是耐久財或非耐久財價格皆下滑，關稅衝擊尚未傳導至消費者物價中。數據公佈後，FedWatch預期今年降息4碼，首次降息出現在6月。整體而言，撇除波動劇烈的庫存進口，並且再撇除政府支出後，私人國內最終銷售（final sales to private domestic purchasers，即消費與私人固定投資的總和）季增年率為穩定的3.0%（前2.9%），顯示美國經濟並非真的如表面一般陷入萎縮。展望5月，全球主要央行仍保持資金寬鬆立場未改變，亦可望令新興國家央行維持寬鬆環境，提振經濟，有助資金重啟回流新興市場，較高息收的新興市場料將持續得到資金青睞。整體而言產業面受到政府支持，有助信用利差穩定，而美債走勢也是影響新興市場利率表現重要因素之一。