南非合體 金磚才是真金

(新五國 真金磚系列二)

自從2004年高盛證券點名金磚四國將成未來新經濟強權以來，四國股市漲幅皆超過100%。然而，看似完整的金磚四國，卻獨漏非洲大陸，更少了無論在民生消費或工業消耗皆不可或缺的貴金屬資源，沒有黃金、白金和鑽石，金磚怎能算真金？(資料來源：彭博社)

怎麼補足？南非正是答案！南非不僅是非洲最大經濟體，更重要的是，擁有近2.5兆美金的礦產蘊藏價值，可開採年數高達184年，遙遙領先第二名的俄羅斯(蘊藏價值達1.5兆)，因此說南非是黃金帝國，一點也不為過。(資料來源：Citi 2010.4.26)

以白金為例，最熟悉的用途即是首飾，但一般不知的是，高達約五成白金消耗量是用在汽車觸媒轉換器，且幾無可替代性，而南非擁有全球白金近九成蘊藏、約六成產量，皆居世界第一，如果說中國、印度等人口大國的汽車銷量正急速成長，南非豈能不直接受惠？更別提黃金、鈀金、鑽石、錳、鉻等資源，南非同樣獨占鰲頭。

事實上，南非出口商品中就有近60%與基本金屬、貴金屬與礦產相關，其中白金、黃金與煤更佔74% (資料來源：Morgan Stanly 2010.04)，而中國正是南非最重要的出口對象，近幾年中國需求的快速成長，更使亞洲已在2009年超越歐洲成為南非最大貿易夥伴，也讓南非經濟在這波歐洲衰退風暴中，成為歐非中東區域中受負面影響最小的國家之一。

而近來沸揚的債信疑慮，確實使南非的雙赤字問題浮上檯面，不過隨著國際金融情勢好轉，已出現明顯改善。去年南非第四季經常帳赤字佔GDP比重縮減至2.8%，為近五年來最小，而FY 2009/10年度財政赤字佔GDP比重，則從2月估計的7.3%降至6.8%，甚至較IMF預估2010年成熟國家平均8%還低，因此摩根史坦利還預期南非債信將有上調機會(目前S&P評為BBB+)。(資料來源：IMF；資料日期：2010年4月)

南非雖擁有足以讓全球都忌妒的礦藏財富，但過去在投資不足的情況下，並未獲充分利用，而隨著政府大量投入基礎建設與新興國家需求快速崛起，南非經濟的起飛將如其舉辦世足賽一樣，才正要發光發熱！(以上資料來源若無特別註明，皆為彭博社)

新興債市的勝負關鍵，您掌握了嗎？

新興債市近期大反攻，本地貨幣債券更是一枝獨秀。主因本地貨幣債券受「利率、信用、匯率」影響，通膨壓力並未超出預期，「利率」風險趨於中性，但新興市場財政體質日益強健，不僅「信用」風險降低，「匯率」更成為此波反彈關鍵。本地債券雖5月份有較高波動，但這是史上少見的異常值，待市場撥雲見日後，信用、匯率因子可望重新扮演推升新興債市的助攻角色。(以上資料來源若無特別註明，皆為彭博社)

資料來源：Bloomberg / 2010.6.14 / 美元計算 / 本地債、美元債、高收益債分別指J.P. Morgan GBI-EM Global、J.P. Morgan EMBI+、Merrill Lynch US High Yield指數