不畏鷹氣逼人，資金回流美國股市和投資級債

美國一月消費者和生產者物價指數年增率雖較上月為低但高於市場預估，多位聯準會官員強調進一步升息以遏制通膨的必要性，鷹派氣氛以及美中緊張關係升溫，導致亞股和美國史坦普500指數承壓，所幸歐洲股市上漲支撐全球股市週線僅下跌0.22%。(彭博資訊，截至2/17)

全球資金面則透露出有進場撿便宜的買氣，過去一週整體股票型ETF資金淨流入81.08億美元，較前週成長1.36倍：美國股市反出為入吸引8.59億美元淨流入；全球型、歐洲和新興市場、亞太股票型則持續淨流入；但中國淨流出擴大為26.98億美元。產業ETF部份，近週淨流入的前三大產業為：金融、工業、核心消費；淨流出前三大產業為科技、醫療保健和非核心消費。(彭博資訊，附表一、二)

富蘭克林證券投顧表示，市場正在調整對於聯準會未來政策路徑的預期，根據芝商所FedWatch顯示(2/17)，市場預估三月、五月及六月會議將各升息一碼，終端利率將升至5.25%~5.50%，高於前一週預估的5.00%~5.25%，之後將維持利率不變至11月份。儘管市場對於聯準會最後還會再升息幾次存在高度敏感性，導致股債市震盪加劇，與其在旁觀望等待最佳時機進場，不妨先做好投資組合，建議宜有一檔平衡型、一檔股票型及一檔債券型基金，提前卡位升息末段投資契機時也可藉由資產互補特性降低波動風險。

富蘭克林證券投顧建議投資人可採取靈活配置的美國平衡型基金為核心；考量全球股市近期陷入漲高後的震盪整理，有助消化過熱的技術面壓力，建議先觀察年線支撐作為技術面是否轉弱的參考指標。單筆投資以較不受景氣循環影響的基礎建設、公用事業產業為先，並透過大額定期定額策略參與生技及科技產業創新商機，而中國經濟重啟及三月兩會題材有利中國及新興亞股春季躁動行情，積極者可留意震盪買點。此外，債券殖利率墊高的收益機會浮現，建議首選側重高評級債的精選收益複合債型基金。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克表示，美國經濟仍相當具有韌性，聯準會緊縮貨幣政策的效果可能需要在六至九個月後才會陸續顯現，因此若是通膨在下半年明顯減速，應可看到升息終點。雖然今年企業的營收與獲利下滑，然而仍有具備營運效率與維持利潤率的優質企業機會可尋，預期股市將延續震盪走勢，但可趁此發掘股價被錯殺的優質標的。相對而言，則更看好高品質債券將優於股票的機會，因為在債券殖利率大幅攀升後，締造未來債息和資本利得很大的收益空間機會。

附表一：主要股票型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2023/02/20 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。*全球：國際+全球股票型ETF，歐洲：歐元區+歐盟+歐洲不含英國+歐洲地區ETF，亞太：亞太+亞太(不含日本)+香港+南韓ETF。

附表二：主要類股ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2023/02/20 8am。

亞洲股市外資動向：外資對新興亞股普遍興趣缺缺，印度則出現買盤回流

中國一月社會融資規模及銀行新增貸款均高於預期，且人行透過公開市場逆回購操作為市場注入資金，但商務部公告制裁兩家對台軍售的美國企業，美中緊張關係升溫，巴菲特去年第四季大幅減持台積電消息引發台股震盪。累計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌1.38%、亞洲不含日本指數下跌1.56%。(彭博資訊，截至2/17)

外資於新興亞洲的買氣依然低迷，於南韓維持少量買超；對印度和馬來西亞股市由賣轉買，印度的買超金額驟增至9.27億美元；對台股則由買轉賣，賣超規模達3.11億美元。

附表三：主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊截至2023/02/17，近一週為2023/02/13~2023/02/17。

債市ETF動向：殖利率彈升，資金先擁抱投資級債

美國公佈的一月消費者、生產者物價指數年增率為6.4%、6.0%，雖然均較上月下滑但高於市場預期，且零售銷售成長3%更創近兩年來最大增幅，引發聯準會官員相繼有鷹派再升息談話，美國十年期公債殖利率盤中一度升破3.92%後收在3.8148%(週線彈升8.28基本點)，美國公債持續拖累全球各類債市普遍下跌。

整體固定收益型ETF資金淨流出規模擴大至18.39億美元，主要為流出美國債市12.71億美元和新興市場債9.83億美元；資金流入全球型債和歐洲債市，各有11.37億美元和6千4百萬美元流入。就債券類別分類，非投資級債的淨流出規模達37.02億最重，並較上周擴大三成；投資級債的淨流入規模則較上週大幅成長數十倍至18.08億美元(附表四)。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人桑娜．德賽表示，美國就業市場強勁，通膨可能不易快速回降至聯準會目標，預期今年通膨率將盤佔在3%~5%區間內，聯準會可能還會再升息一次或兩次，之後再視經濟數據而定。就債券類別，因應景氣走緩或甚至可能衰退情境，看好高品質公債、投資級企業債或抵押債的防禦表現，至於非投資級債則須留意企業債息成本驟升、經濟衰退可能性不利經營的衝擊，所幸美國企業的財務體質已較過去危機時期紮實，藉由精選標的仍能找到相當好的投資機會。

附表四：主要債券型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊，資料時間2023/02/20 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。*歐洲包含歐元區、歐洲地區與歐盟，**採資產類別分類，其他採地區分類。

【以下為投資警語】

註:以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至2023年1月底。
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