激進升息預期與地緣政治不安 資金轉入債券型資產

彭博資訊ETF統計：控制通膨腳步優先於美國 新興股市吸引資金流入

多位聯準會官員支持積極升息，所幸美國三月採購經理人指數初值優於預期、近週初領失業金人數降至1969年來新低，支撐美股連兩週收紅，但高物價和利率持續打壓消費者信心，而除俄烏戰爭之外，中東局勢亦動盪不安，沙烏地阿拉伯港口石油設施遭葉門胡塞叛軍襲擊，加劇全球石油供應中斷擔憂。根據彭博資訊統計，整體股票型ETF近一週資金淨流出160億美元，為今年來首次單週淨流出，主要流出美國股市171億美元，中國、亞太、日本、歐洲及東歐股市亦分別有20億、5.8億、4.2億、2億及0.05億美元資金淨流出，全球、新興市場及拉美股市則為淨流入21億、16億及0.3億美元。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，俄烏戰事持續及部分國家疫情升溫，預期將壓抑全球經濟成長動能、通膨也將維持更高更久時間，聯準會政策立場更加鷹派，美債殖利率彈升至近三年高點，將牽動各類資產評價重新校準，投資人也將從接下來的經濟數據和四月中旬之後登場的企業財報尋找未來前景的蛛絲馬跡，值此景氣、通膨、利率和資產評價調整之際，建議投資人採取多元分散配置掌握輪動機會，核心部位首選美國價值平衡型基金，股市部位首選科技和基礎建設產業型基金，積極者可搭配操作天然資源和黃金產業型基金。另外，相較於過去的聯準會升息循環，目前新興市場具備較低的通膨水準和較佳的經常帳狀況，再加上許多新興國家已積極升息來對抗通膨，預期新興市場這次將能經受住美國緊縮政策的影響，而面臨中國疫情再起的挑戰，市場預期中國政府有望採取寬鬆政策來提振經濟，建議投資人亦可留意新興亞洲股票型基金的投資機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克表示，俄烏衝突持續使總體經濟展望不確定性升高，供給面驅動的通膨壓力增溫，則將抑制家計單位與企業需求。高通膨與低需求對已充滿挑戰的政策環境增添難度，政策錯誤的風險也更為提高。面對高通膨、需求下滑與不穩定的政策前景下，更突顯靈活多元資產佈局的重要性。

美盛凱利基礎建設價值基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人尼克．蘭利認為，俄烏戰爭將加速歐美能源轉型，基礎建設和公用事業是最大受惠者：除了全球朝淨零碳排放目標邁進之外，俄烏戰爭突顯出仰賴俄羅斯的能源供應已經不再是長期可行的政策，美歐國家需要尋求能源獨立，要開始降低對天然氣和傳統能源的依賴，未來將大量投資於氫能、再生能源資產，也可能包含核能。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦．賽加爾表示，目前美國與新興市場經濟基本面的主要差距在於通膨，過去20年新興市場通膨水準較美國平均高出2.4個百分點，然而依據2021年底數據，新興市場通膨水準相較美國低3.4個百分點，這是由於前所未見的財政刺激、商品價格飆升以及新冠疫情後供應鏈問題所推動，此外截至2021年底新興市場經常帳盈餘佔GDP比重0.3%，較低的通膨水準與較佳的經常帳狀況顯示利率高點可能會低於前幾次週期水準，新興市場相較過往更能經受住美國緊縮政策的影響。

附表一：主要股票型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2022/3/28 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量，共8013檔股票型ETF。*全球：國際+全球股票型ETF，歐洲：歐元區+歐盟+歐洲不含英國+歐洲地區ETF，亞太*：亞太+亞太(不含日本)+香港+南韓ETF。

附表二：主要類股ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2022/3/28 8am。

亞洲股市外資動向與陸股北上/南下資金

投資人消化美國聯準會鷹派政策意向，同時關注俄烏情勢發展、北約會議與歐盟領導人峰會、美國對俄羅斯400多個個人與實體實施進一步制裁等訊息，新興股市呈現漲跌互見格局。統計近週外資於亞洲股市買多賣少，主要買超台灣、印尼與南韓股市，分別買超5.7億、2.8億及2.1億美元，於泰國、越南及馬來西亞股市亦買超1.5億、1億及1億美元，在印度及菲律賓股市則分別賣超3.4億及0.6億美元。陸股通北上資金連續第三週淨流出，近週淨流出128億人民幣，港股通南下資金則淨流入22億人民幣。(附表三、四)

附表三：主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊，資料時間2022/3/28 8am。

附表四：北上/南下資金-滬深港通統計(單位：百萬人民幣)

資料來源：彭博資訊，資料時間2022/3/28 8am。

過去一週整體固定收益型ETF獲資金淨流入55億美元，各主要區域皆為資金淨流入，其中美國固定收益型ETF淨流入45億美元，全球、新興市場、歐洲與新興市場當地貨幣固定收益型ETF則分別有4.7億、3.4億、2.7億及1.3億美元資金淨流入，其中新興市場當地貨幣固定收益ETF為連續三週近淨流出後首次呈現資金淨流入；以投資信評類別觀察，投資級及高收益固定收益ETF近週分別為資金淨流入71億及淨流出28億美元。(附表五)。此外就美國投資公司協會(ICI)資料顯示，截至3/23美國貨幣基金規模為4.56兆美元，較前週略增0.04%。(附表六)

附表五：主要債券型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊，資料時間2022/3/28 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量，共2391檔固定收益型ETF。*歐洲包含歐元區、歐洲地區與歐盟，**採資產類別分類，其他採地區分類。

附表六：美國貨幣市場基金規模統計(單位：十億美元)

資料來源: 美國投資公司協會(ICI)，周資料，截至2022/3/23。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人莫海迪．柯弗表示，波灣債市因可受惠於石油價格上漲，形成高通膨下的自然防護，估算油價每上漲10美元/桶，波灣國家的收入就約可增加750億美元，可強化其債信品質，也可讓政府有能力提出刺激經濟成長的政策，繼而有助利差的縮減(債券價格上揚)，相較於廣泛的新興市場債利差大幅擴大，波灣債表現明顯勝出。

註:以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至2022年2月底。

【以下為投資警語】
<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效><本頁不代表對任一個股的買賣建議>。
新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
中國警語：境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，直接及間接投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之20%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。
高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。
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