保德信市場策略團隊主管葉家榮
2023年多數市場否極泰來，美國S&P500指數2023年漲幅高達近25%，12月FOMC會議聯準會高「鴿」，激勵美股指數持續向高點挺進，美國十年期公債殖利率也下跌至3.9%以下，有利風險性資產評價與本波資金行情，加上美國就業市場供需改善、通膨預期全面回落，今年投資焦點將聚焦於美國股債，「美國優先、完美債現」將成今年投資主旋律。
美國優先：降息前奏！卡位美股不嫌晚
隨著市場瀰漫聯準會將在今年上半年開始降息的樂觀氣氛，FOMC下一次會議定於今年1月31日，根據芝加哥利率期貨顯示，聯準會將於下次會議中維持利率不變至5.25%-5.5%，並將於3月的利率決議展開共6碼幅度的連續降息至年底達到3.75%-4%的水準。
現在市場高度預期3月FOMC即將開啟首次降息，由於統計自1984年至今，首次降息前維持政策利率不變的月數中位數約落在6個月，而去年最後一次升息為7月FOMC，若如市場預期在3月FOMC開始降息，則此次維持政策利率不變的月數為7個月，符合近40年來的中位數。
除了升息循環預期告終，近期經濟數據持續報佳音，12月美國密大消費者信心指數反彈至4個月來的高點，12月消費者信心指數也上升至110.7，遠超市場預期，顯示對未來經濟活絡仍樂觀，再者，去年年末公布的美國新屋開工月增率大增14.8%，成屋銷售也續揚0.8%，而年終購物旺季銷售數據也繳出良好成績單，美國零售聯合會預計，2023年11月至12月假日支出較2022年成長3%至4%，進一步強化經濟信心。
完美債現：搶鎖高利！賺價差與債息收入好甜！
在債市方面，公債殖利率回落趨勢明確，債券投資價值大幅展現，隨聯準會釋放降息訊號，加上債市多頭往往來自於收益本身，此時正是掌握降息前夕債市投資契機的良好時點，而美國非投資級債不論在最新殖利率、平均報酬率等表現，皆優於其他債券，因而率先受到法人資金關注。特別是目前美國非投資級債殖利率7%至8%的水準，在主要券種中脫穎而出，即使未來幾年殖利率水準回歸常態，放眼10年平均6.44%的殖利率水準也足具投資吸引力，明顯勝出歐洲非投等債的4.92%、新興市場美元債的5.54%。(資料來源：Bloomberg，2023/12/29)
美國非投資級債殖利率優於其他主要券種
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債券種類
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最新殖利率(%)
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過去10年平均(%)
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美國非投等債
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7.59
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6.44
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歐洲非投等債
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7.35
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4.92
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新興市場美元債
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7.04
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5.54
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資料來源：Bloomberg， 2023/12/29
另外，根據長期統計，美國非投等債的報酬主要來自票息收益，目前美非投等債的票息水準約6%，除了可提供投資人穩定的收入來源，在市場波動時也可帶來資產緩衝，更重要的是經過時間的累積，在息收與價格報酬加乘之下，讓美非投等債的報酬表現更有彈性，自2002年以來年度平均報酬率已達到8%水準。(資料來源：Bloomberg，2023/12)
投資領航：擁股債雙美 財富勝券在望
看好美國經濟領航，近期市場已吸引大量資金重回股票基金，美國股票基金一枝獨秀，單周資金淨流入高達145.7億美元，創下去年6月14日以來最大單周吸金紀錄，歐洲與亞洲股票基金則依然呈現失血狀態。預料今年資金仍將持續湧入美國，因此股債以美國優先為2024年投資關鍵主軸，並可聚焦AI、醫療服務等產業。(資料來源：倫敦證交所LSEG,保德信，2024/01)
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