7月FOMC會議維持利率在4.25%-4.5%不變，符合市場預期。聯準會會後聲明 下調經濟評估，稱上半年經濟活動增速放緩，通膨仍略高。主席鮑爾表示經濟
尚穩健，政策仍將審慎觀察，不急於降息。勞動市場雖有下行風險，但整體穩 健。由於聯準會態度偏鷹，且未暗示9月降息，市場下調今年降息預期，帶動 美債殖利率走升。
中國方面，第二季GDP同比增長5.2%，略高於市場預期的5.1%，在美國關稅 威脅下仍保持穩健成長，令官方稍感寬心。但7月製造業PMI降至49.3，非製
造業商務活動指數也小幅下滑，反映製造與服務業景氣走弱。房地產市場持續 疲軟， 6月新房與二手房價格環比下跌， 7月房企銷售額同比大幅下滑。但政
府未如預期推出大規模刺激措施，顯示當前數據惡化幅度仍未觸及中國官方底線。
綜觀上述，隨著美國關稅談判進入尾聲，中國出口仍承受約40%高關稅壓力。 民眾對未來收入、就業和物價預期轉趨悲觀，消費意願降至疫情以來最低，甚
至傾向提高儲蓄。 7月底之政治局會議雖持續強調防止內卷，但未提出更多市 場期待之刺激政策，預計經濟數據經濟將維持疲軟直至觸及政府紅線，並推出 更多刺激政策。
持股相關產業：
全球經濟受關稅影響低於預期，多數央行仍處於降息階段，有利風險性資 產表現。金融市場寬鬆，債券違約率維持低檔，非投資等級債券及新興市
場展望良好。基金7月已轉型為亞洲非投資等級債券基金，增添更多投資標 的，將優化中國部位，減持弱勢標的，並適度增加印度、印尼、蒙古、日
本等亞洲優質高息債券，提升整體投組殖利率。
