美國、拉美及歐非中東股市迎來資金淨流入

聯準會報告指出經濟成長放緩、釋出可能於明年初結束前置性激進升息訊息，市場投資情緒獲得喘息，部分股市資金動能恢復。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周雖如全球新興市場、亞洲不含日本及已開發歐洲股市續呈資金淨流出狀態，但包括歐非中東、拉丁美洲及美國等地股市則迎來資金淨流入，其中又以美股單周淨流入119.76億美元動能居全球之冠。

安聯投信表示，聯準會最新釋出的褐皮書稱總體經濟成長放緩，部分鷹派官員預計明年初升息有望放緩，加上截至目前釋出之多數美股企業財報表現正面，股市投資信心有所回穩，美股四大指數上周全數收紅、且都有4%以上漲幅，其中又以科技成長股為主的費城半導體單周走揚約8.06%為最強勢者，與過去一周淨流入的資金動能相互呼應、量價同步成長，表現強勢。

安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人謝佳伶表示，在包括美國經濟面臨的不確定性、企業獲利轉弱、積極的貨幣政策、持續偏高的通膨數據以及地緣政治風險下，金融市場面對了較大不確定性，波動較大的狀況可能持續，而如此雖使多數金融資產今年以來表現面臨挑戰，但也讓包括美國股市、非投資級債及可轉債等資產的長期投資價值浮現。

觀察各式美國資產，謝佳伶表示，標普500指數的預期本益比已由今年初的21.4倍大幅回落至15.15倍、低於長期的16.37倍，投資價值浮現。在非投資級債部分，雖預估今年違約率微幅上升但仍低於歷史均值，明年違約率仍可望低於長期平均；與此同時，美國非投資級債的殖利率已由去年底的4.3%走升至近期的9.6%、整體收息價值提升。

在可轉債部分，謝佳伶表示，當前美國的可轉債大多為總報酬及偏債型，如此代表了若市場持續震盪，在債底的保護下、可轉債下檔參與率可望降低；反之若投資氣氛轉佳，可轉債也有機會參與股市走升，在當前市況下可望展現相對跟漲抗跌的特性。

在投資操作上，謝佳伶指出，面臨高波動可能延續的後市，可以可用包含了美國股票、非投資級債及可轉債等兼具收益及成長的多重資產作為核心配置、透過分散的投資組合，不但可持續獲得債息收益，也可把握參與股市打底後的市場轉折機會。

在台股部分， 針對近期盤勢，安聯投信台股團隊表示， 在美國公債殖利率波動以及美股走勢震盪影響下，近期台股表現持續震盪。由於美國聯準會當前政策方向仍以壓低通膨為最大目標，故在利率持續走升下，也影響了市場隊對中性PE的看法。

安聯投信台股團隊表示， 以美國科技股為例，過往經驗中通常只要超過中性利率2.5%，市場對於美國科技股的中性本益比估值就會往下調；而與中性利率對照，中性本益比約會落在13到14倍；也就是說，只要中性利率走升，中性本益比就會面臨下修壓力。

安聯投信台股團隊表示，雖美股近期公布財報好壞交錯，但其中受惠於第二季封城後的遞延效益者表現大多較好、故反映於第三季財報中也較佳。不過現在市場聚焦的大多是第四季與明年的業績，而台股企業目前已開始進入獲利下修循環階段。

安聯投信台股團隊表示， 台股企業目前處於獲利下修階段，預期年增率低點將落在明年第一季。考量總體經濟面的逆風，現階段仍須審慎看待後市，但具有穩定現金流及強勁基本面的個股可望表現相對穩定。投資上建議可留意股價落後、評價較便宜、價值與長期趨勢浮現的個股，以及抗景氣循環與疫後受惠股等。

股票型基金資金流向

資料來源：EPFR，截至2022/10/19，單位：億美元

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