新興市場股市年初以來上漲16.4%，表現優於全球股市(+11.2%)，主要由新興亞洲(+16.9%)、拉美(+20.8%)、新興歐(+36.2%)領漲。亞洲多國積極推廣政策刺激經濟，如中國推行刺激消費政策並降息降準；印度推行生產連結獎勵計畫、擴大政府資本支出及降息降準；台灣推行投資台灣招商引資政策等；另美國與中國已簽署貿易協議，貿易緊張關係趨緩，且年初以來美元指數下跌8.85%，非美貨幣多數升值，市場資金多元分散布局至非美市場，提振新興股市表現。1
新興市場降息循環期間，新興市場表現優於成熟市場，且市場預期企業獲利成長率將勝出
市場預期新興市場多數國家央行將採取寬鬆貨幣政策持續降息，自1998年起新興市場降息循環期間，新興股市表現多優於成熟市場，最近六次降息循環期間，新興市場平均表現優於成熟市場18.5%。2目前市場預期今明兩年新興市場企業獲利年增率分別高達13.6%、13.0%，皆優於成熟市場的8.2%、11.9%3，有助新興股市後續表現。
新興市場表現與美元指數呈現反向變動關係，美元指數趨勢向下，有助新興市場表現
MSCI新興股市指數表現與美元指數呈現反向變動關係，近10年走勢(2015/6/30~2025/6/30)大致呈現反向變動關係，統計兩者的相關係數為負0.61，呈現中高度的負相關性，依據彭博調查市場預期美元指數趨勢向下，可望持續推動新興股市表現。4
新興市場中看好印度、拉美、台灣
印度已推行多項刺激經濟政策措施，並帶動股市表現，如推行生產連結獎勵計畫及降息降準等。印度央行於6月降息降準，下調基準利率2碼至5.5%，比市場預期降息幅度更大；下調存款準備率1%至3%，市場預期信貸成長率將自目前的11%上升至13~14%，有助刺激內需消費。5印度政府自2020年推出「生產連結激勵計劃」(PLI)，包括電子產品(手機零組件)、汽車、汽車零組件及製藥等，自
2020 年以來已商品出口金額增長59%，有助推升經濟成長。6
拉美年初以來表現優異，上漲逾23%，企業獲利年增率在歷經2024年的負成長後，市場預期今明兩年轉為正成長。巴西消費者信心自2月創新低後逐步回升7，資金流動顯示年初以來大量資金流入整體拉美股市，有望帶動拉美股市續揚。8
台灣自2019年起實施的「投資台灣」三大方案已吸引1,678家企業投資超過2.5兆台幣，近期將此方案延長至2027年，預計將再吸引企業投資1.2兆台幣，可望持續帶動經濟成長。9亞洲經理人調查看好半導體週期復甦淨比例自5月的-42%大幅成長至38%，創近一年新高，顯示需求大幅回溫，有利台灣的主要產業-半導體製造商10；在AI應用熱絡及終端需求回溫帶動下，台灣出口及外銷訂單回溫，年增率分別高達38.6%及18.5%的高水準，整體台灣Q1
GDP年增5.48%，展現經濟韌性，增添市場投資人信心。11
摩根士丹利新興領先股票基金迎向新興市場長期成長趨勢
摩根士丹利新興領先股票基金以由下而上的方式選股，國家配置方面，主要布局在印度、巴西與台灣，中國維持零配置，有別於參考指數的28.42%。12摩根士丹利新興領先股票基金選擇特定產業的領導廠商，看好結構性成長，並搭上印度製造帶動出口、拉美內需消費與資金回流、台灣半導體週期復甦等題材，在新興市場中尋找投資亮點。
1資料來源：Bloomberg，截至2025/7/29。國泰投顧整理。2資料來源：JPM，截至2025/7/7。最初降息日為全部新興市場國家中最初降息國家的降息日，最終降息日為全部新興市場國家中最終降息國家的降息日。國泰投顧整理。
3資料來源：Bloomberg，截至2025/7/14。國泰投顧整理。4資料來源:
Bloomberg，截至2025/7/10。國泰投顧整理。5資料來源：Bloomberg，截至2025/6/6。國泰投顧整理。
6資料來源：MS，截至2025/6/10。國泰投顧整理。7資料來源：Bloomberg，截至2025/6/30。國泰投顧整理。
8資料來源：JPM，截至2025/7/4。國泰投顧整理 9資料來源：Bloomberg，截至2025/7/4。國泰投顧整理。10資料來源：JPM，截至2025/6/17。國泰投顧整理。11資料來源：Bloomberg，截至2025/6/30。國泰投顧整理。12資料來源：MSIM，截至2025/6/30。參考指數為MSCI新興市場(淨)指數，參考指數配置請參考MSCI。
【以下為投資警語】
1. 由本公司代理之境外基金係經金管會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益；有關基金應負擔之費用(含分銷費用)，投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知(可至國泰投顧網站https://www.cathayconsult.com.tw/或基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw進行查閱)，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
2. 本文提及之經濟走勢預測不必然代表相關基金之績效，各基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文僅為本公司提供投資人之一般參考資料，並非針對投資人之特定需求所作的投資建議，且在本文撰寫過程中，並未考量讀者個別的財務狀況與需求，故本文所提供的資訊無法適用於所有客戶或投資人，讀者應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。本公司恕不負任何法律責任，亦不做任何保證。
3. 基金投資涉及新興市場，因其波動性與風險程度可能較高，且其政經情勢及匯率走勢亦可能使資產價值受不同程度影響。
4. 基金若投資於大陸地區證券市場以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值20%。
5. 投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；債券型基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能；基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息，基金淨值可能因市場因素而上下波動；部份基金配息前未先扣除應負擔之相關費用，基金之配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金每半年配息金額之決定是由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況，並考量基金經理人對於未來市場看法，評估預定之目標配息金額是否需調整，若本基金因為市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳，將可能調降目標配息金額。基金配息組成項目表已揭露於國泰投顧網站，投資人可至網站上查詢。
6.
由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以非投資等級債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。以非投資等級債券為訴求之基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資相關基金不宜占其投資組合過高之比重。上述債券基金主要係投資於非投資等級債券，適合能承受高風險之非保守型投資人。
7. 本文提及個股僅為說明之用，不代表本基金之必然持股，亦不代表任何金融商品之推介或建議。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
8. 投資人應留意衍生性工具／證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險(詳見公開說明書或投資人須知)。
9. 投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
10. 各基金風險報酬等級係依投信投顧公會基金風險報酬等級分類標準及各基金之基金類型、投資區域或主要投資標的／產業，區分為「
RR1、RR2、RR3、RR4、RR5」五個風險報酬等級（RR
係計算過去5年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級）。各基金風險報酬等級係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意基金個別風險，斟酌個人之風險承擔能力及資金可運用期間之長短後辦理投資。各基金之主要風險包括信用風險及市場風險等，請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
11. 內文中未特別載明資料來源處，資料皆來自於國泰投顧。
國泰證券投資顧問股份有限公司為首源投資、摩根士丹利等系列基金在台灣之總代理。
【國泰投顧獨立經營管理】
國泰投顧營業執照字號：(110)金管投顧新字第011號
地址：台北市信義路5段108號6樓
客服專線：(02)7710-9696
